- La anunciada reducción de capital, otro motivo para escapar del valor, que cae más de un 15%.
- La presión de los minoritarios obliga a Deoleo a descartar una OPA de exclusión.
- La aceitera, marca estratégica, reducirá el nominal de 0,38 euros por acción a 0,12-0,10.
- Evita una OPA por debajo de ese precio y al mismo tiempo facilita una oferta.
- Tampoco ayuda la dimisión de dos consejeros, que añade dudas a la gestión del fondo CVC.
Deoleo se desploma más del 15% en bolsa como reacción al anuncio de una
reducción de capital de entre 300 y 323 millones mediante reducción de nominal. Ya había sido adelantado en parte tras la presentación de los
resultados 2016, pero sin cuantificar. Y el anuncio, junto a la dimisión de dos consejeros, añade más dudas sobre la gestión del accionista de control, paradójicamente, un
fondo británico de capital riesgo, CVC.
El objetivo, como ha explicado en un
hecho relevante a la CNMV, es el restablecimiento del
equilibrio patrimonial (había entrado en causa de disolución). La medida requiere el visto bueno de los accionistas, en la junta de junio, pero saldrá adelante porque CVC controla más del 50%.
El
valor nominal resultante pasará así de los 0,38 euros por acción actuales a una horquilla entre 0,12 y 0,10. Se trata de un mero
trámite contable que no impacta en la valoración, pero tiene el interés añadido de que evita que se lance una
OPA por debajo de ese precio, al mismo tiempo que facilita una oferta, poco probable en este caso.
La operación se anuncia en un momento en que las cifras no acompañan. Además del
deterioro de activos, sigue en
pérdidas (las multiplicó por tres), a pesar del proceso de reestructuración en marcha (el tercer
ERE), y no ha corregido el rumbo de la
deuda. De hecho en 2016 aumentó un 1,5%, hasta 533 millones de euros. El valor seguirá así penalizado a la espera de indicios de mejora.
Las principales dudas sobre
Deoleo, sin embargo, proceden del hecho de que esté en manos de un fondo de riesgo, especulativo y sin arraigo. Y paradójicamente Deoleo es también la mayor aceitera del mundo, con marcas emblemáticas como
Carbonell y
Koipe, referente, por tanto, en un
sector estratégico nacional.
CVC entro? en Deoleo en 2014 a un precio por título de 0,395 euros -ahora cotizan a 0,16- y nada apunta a que quiera elevar su exposición en el
negocio aceitero. No le ha dado rentabilidad, que es a lo que aspira un fondo, sobre todo por la subida de los
precios del aceite en origen.
Sin embargo, el Gobierno sigue mirando para otro lado, como hemos comentado en varias ocasiones, y no se planea nada. O sea, se resiste a entrar en el capital a través de la
SEPI, tomando una participación (como hizo en
Indra) y sentarse en el consejo de administración.
En paralelo, Deoleo ha querido tranquilizar a los accionistas minoritarios, inquietos por una
OPA de exclusión. Les ha dicho que no se dan los "supuestos excepcionales" para esa operación.
La aceitera añade que los dos nuevos
consejeros dominicales nombrados han manifestado, "entendemos que en el marco de la mencionada OPA, que el accionista mayoritario no tiene intención de promover la exclusión de cotización en bolsa".
Esos dos nuevos consejeros son
Ángel Rodríguez de Gracia y
José López Vargas, que sustituyen a los consejeros dimitidos,
María Teresa Sáez Ponte (representante de Unicaja) y
José María Vilas Aventín (representante Vilas Advisory Group).
Rafael Esparza
