Con la compañía presidida por Antonio Huertas, se abren este jueves las presentaciones de resultados de las compañías aseguradoras. En estas semanas hemos ido viendo cómo la crisis sanitaria, reconvertida en económica, ha condicionado las cuentas de resultados de las entidades financieras, profundizando en la crisis financiera que venían arrastrando desde hace ya algunos ejercicios. ¿Qué vamos a decir de las compañías aseguradoras, a las que a la reducción de los márgenes en las primas cobradas, se han unido la crisis que también ha reducido sus resultados financieros y la siniestralidad propia de la situación de pandemia? Antes de ver el resultado obtenido, nos vamos a fijar en una cifra determinante para las aseguradoras, que es su ratio combinado (rentabilidad técnica de los seguros no vida) que en el caso de Mapfre ha pasado del 94,8% en el 2020 al 97,5%, un 2,7% menos, que en áreas como Iberia que representa el 71% del resultado neto del ejercicio, el ratio combinado ha empeorado un 6,1%, (98,1%).

Subrayadas estas cifras que me parecen importantes, vamos a ver cómo el resultado atribuido obtenido ha sido de 765,2 millones de euros (M€), un 45,3% más que en 2020. Las primas emitidas, 18.127,5M€, han supuesto un incremento ligeramente superior a 8% interanual, destacando el desempeño de las emisiones en Brasil que crecen un 14,16%, la región sur de Iberoamérica (+9,5%) y el extraordinario del norte de Hispanoamérica que crece un 35,5% por la renovación en México de una póliza bianual de 477,3M€ (póliza de la petrolera Pemex). El área de Iberia crece un 3,2% con un volumen de 5.499M€ de primas emitidas. Conviene resaltar que venimos de cifras condicionadas por la pandemia, para no ser excesivamente eufóricos. Por ramos destacar que dentro del crecimiento del 7,2% de no vida, seguros generales destacan con un +18% y salud y accidentes sorprenden con un crecimiento del 7,3%. En sentido contrario, autos sigue en caída con un -3,8% de las primas emitidas en el pasado 2020. Vida crece en un 11,8% sus primas emitidas.

Con estas cifras pongo en duda que la progresión del resultado pueda ser firme si no encuentra sustituto tan importante como Bankia para colocar pólizas, o de repente se acaben los grandes siniestros como los que pone como excusa justificativa del resultado

Los costes del negocio asegurado crecen un 3,66% hasta los 20.664,5M€, donde destacan 11.725,5M€ de siniestralidad de pólizas directas de reaseguro, en términos porcentuales un 9,91% más que en el 2020, 4.655,4M€ de gastos de explotación, un 0,72% superiores, con crecimientos en gastos de explotación en un 2,67%, que recogen costes por reestructuración de plantilla a los que se han destinado 75M€. En total, el resultado del negocio asegurador ha ascendido a 1.483,9M€, un 11% superior al obtenido el pasado ejercicio.

Como podrán ver, el negocio, a pesar de la evidente mejora respecto a los ejercicios pandémicos, no justifica un resultado como el obtenido, pero han de tener en cuenta que este contempla una partida muy importante de 167M€ de plusvalías debidas al cese del acuerdo con Bankia como consecuencia de su fusión con Caixabank. Pan para hoy y hambre para mañana, pues Bankia Vida, en este último ejercicio aportaba 159,3M€ en primas captadas y 44,4M€ de beneficio atribuido. Además, también hay que añadir como extraordinarios 42,3M€ por la venta de Rastreator y por inversiones de Swis Life.

Con estas cifras, siento discrepar de la euforia del Sr. Huertas. Comprendo que es un resultado que va a permitir mantener un dividendo de 0,145€ por acción, el mismo importe de los cuatro ejercicios anteriores, excepto el del pasado ejercicio que fue de 0,125€, que mantiene un ratio de solvencia del 193,8% y va a destinar 104M€ a mejorar su capacidad operativa. Debería tener en cuenta que con unos ratios combinados por encima o muy cercanos al 100%, precisa de una gestión financiera que los bajos tipos de interés no le están permitiendo, que ratios de siniestralidad del 73,3% (+3,4%) como el registrado en España el ejercicio 2020, una deuda que crece hasta los 3.091,5M€, un 3,5% más que en el pasado ejercicio que eleva el apalancamiento del 23,3% al 24,2% y generan unos gastos financieros al 17,5% del beneficio, casi un 3% más que en 2020. Con estas cifras pongo en duda que la progresión del resultado pueda ser firme si no encuentra sustituto tan importante como Bankia para colocar pólizas, o de repente se acaben los grandes siniestros como los que pone como excusa justificativa del resultado. Pero es lo que tiene este negocio que cuanto más aseguras más siniestros puedes tener ¿o no?