Abre hoy MásMóvil tímidamente al mismo nivel que el día anterior, pero pronto se ha marcado un +0,95% hasta los 21,35€. Los resultados presentados mantienen las expectativas y, de hecho, la acción continúa en su sendero alcista; apenas 4 euros alejada del máximo histórico de marzo del año pasado. Sigue despacito, pero con buena letra.

MásMóvil aumenta el beneficio del semestre un +17% con respecto al año anterior, de 554 millones a 688 millones. Fundamentalmente ingresos por servicios corrientes (+24%), mientras que otros servicios disminuyen de €122millones a €104 millones. Esto hace que las ganancias antes de amortizaciones, intereses e impuestos (EBITDA) sea un 40% mayor, de €155 millones a €216 millones. Sin embargo, la depreciación y amortización junto con el gasto financiero neto le deja un beneficio neto ajustado de €54 millones, un 23% menos que el semestre anterior.

No obstante, sabemos que el flujo de caja es el solomillo de las partidas contables, y lo cierto es que los €234 millones que MásMóvil se deja en CAPEX (dedicado a mantenimiento, marketing, proyectos y demás), hace que la buena carne resulte este periodo en €-123 millones. Ello no preocupa, siempre y cuando el gasto en capital genere a futuro más de lo previamente invertido; en general, no dudamos que la inversión en CAPEX dé, a futuro, buenas terneras.

El aumento de la velocidad no es incompatible con el aumento de las quejas de los clientes, como ya informamos en Hispanidad

Hablando de calidad, si algo busca un cliente a la hora de conectarse a la red es velocidad, y en eso MásMóvil ha sido considerada la nº1 del mercado español. La operadora de telecomunicaciones aumenta su red en un 69%, muy por encima de lo pronosticado, alcanzando los 7,6 millones de unidades inmobiliarias (UUII). La cobertura de FTTH (Fiber To The Home) o “Fibra hasta la casa” formada tanto por red propia como acuerdos con mayoristas alcanza los 19,8 millones de UUII. Por otro lado, ha firmado acuerdo de venta de 933 mil UUII por importe de €217,5 millones a un inversor internacional, cuya operación se cerrará en la segunda mitad de este año. Y un acuerdo con Orange Spagne S.A.U. (Orange) que le permite adquirir antes de terminar el año 1 millón de UUII por €70 millones. Este “trueque”, favorece a la compañía en casi €150 millones sin variar el número de UUII. Eso sí, el aumento de la velocidad no es incompatible con el aumento de las quejas de los clientes, como ya informamos en Hispanidad.

En cuanto a refinanciación, MásMóvil ha estado ajustando su estructura de capital para adaptarla al largo plazo. Tenía pendiente la compra de convertible de Providence, donde ha completado ya el primer tramo del bono por valor de €351 millones. Completó dos ampliaciones de capital: la primera suscrita por Providence de €120 millones y, la segunda, de €100 millones suscrita por instituciones financieras internacionales. Además, han terminado de colocar un Term Loan B (préstamo bancario con programa de pago específico) por valor de 1.450 millones de €, cupón Euribor + 325 pb y de vencimiento 7 años. Todo ello, impulsarán el crecimiento de MásMóvil en los años venideros con cierta certidumbre, a pesar de que las agencias de rating le otorgan a MásMóvil grado de especulación BB- y B1.

El aumento de la deuda neta de €770 millones a €1.753 millones de este semestre parece que sitúa al operador del dorsal amarillo en la línea de salida de una maratón que, si sale bien, puede ser uno de los rivales en la categoría de las telecomunicaciones difícil de batir. Veremos si el ‘Term Loan B’ de 7 años llega a meta en buen estado.

En cualquier caso, el objetivo sigue siendo engordar para vender. Y engorda a buen ritmo. Vende Providence, claro está.