- El grupo de distribución se ha convertido en un instrumento de los ingleses para especular en bolsa.
- Logista transporta de todo, en teoría, pero en realidad sigue dependiendo del negocio del tabaco.
- Por eso sus ingresos caen un 2,1% en su primer semestre, hasta 4.481,9 millones de euros, aunque sube el beneficio: 47,1 millones ( 16,2%).
- La filial regresó a bolsa en julio de 2014 (se había marchado en 2008) para financiarse y no le ha ido mal: se ha revalorizado un 40%.
- El esquema se repite: segregar una parte para inflar especulativamente un valor, aunque el fabricante Altadis vaya a menos.
- Ya saben la vieja técnica de Villalonga: la suma de las partes vale más que el todo.
Grupo Logista, controlado por
Imperial Tobacco, mejoró su beneficio neto un 16,2% en el primer semestre de su ejercicio fiscal 2014/2015, hasta 47,1 millones de euros, pero redujo sus ingresos un 2,1% hasta 4.481,9 millones. ¿La principal razón?: las menores ventas de
productos tabaqueros, negocio del que sigue dependiendo, a pesar de servir -a través de unos 300.000 puntos de entrega en España, Francia, Italia y Portugal- no sólo tabaco, sino también otros productos como recarga electrónica, farmacéuticos, libros, publicaciones o loterías.
Dice el grupo, que
ha comunicado este miércoles sus resultados a la CNMV, que ha seguido mejorando "la rentabilidad de sus operaciones innovando en servicios de valor añadido", pero lo suficiente, a juzgar por la cifras. Lógicamente repercute el descenso en los volúmenes de
tabaco distribuido (-0,9%) o los menores aumentos del precio del tabaco que en períodos anteriores. También bajaron la facturación (ventas económicas) (un 3,5%, hasta 494 millones) a pesar del aumento de los
puntos de venta y la gama de productos, pero el resultado de explotación ajustado (
Ebit) mejoró un 1,8%, hasta 105,1 millones.
Una cosa son los resultados y otra su evolución en
bolsa. Este miércoles el valor baja casi un 1%, pero desde que volvió a cotizar, en julio de 2014, acumula una subida del 40%. Salió a 13 euros y está en 18.
Tienen una explicación, que remite a la propia intrahistoria de esta compañía y que se resume en
exprime y sobrevive.
Imperial Tobacco necesitaba liquidez y por esa razón volvió al parqué Logista, que dejó de cotizar en 2008. Y eso se hizo a costa de
Altadis, que vendió a los inversores una parte de sus acciones en el grupo de distribución. Por cierto, Imperial Tobacco también ha dado hoy miércoles sus resultados, que muestran un recorte del 4% en su cifra de negocio, hasta 16.417 millones de euros y de un 1,9% en su resultado operativo, hasta 1.298 millones.
Imperial Tobacco ha seguido así la vieja técnica empleada por
Juan Villalonga en
Telefónica, bajo el principio, del todo infundado pero muy anglosajón, de que la suma de las partes vale más que el todo. Y bajo ese principio se segregan las partes para inflar especulativamente un valor, aunque el fabricante, en ese caso
Altadis, vaya a menos: ha recortado un 11% su plantilla en España.
¿Por qué necesitaba Imperial Tobacco colocar en bolsa Logista?: el mal momento de la venta de tabaco. Pero eso no es nuevo. Ya comenzaba a ocurrir cuando se fusionaron en Altadis, en 1999, la española
Tabacalera y la francesa
Seita. Y esa fue la razón por la que
Pablo Isla, entonces vicepresidente la tabaquera, potenciara Logista, la filial de distribución. Había que ampliar el negocio con diversificación; el tabaco no era suficiente. La aventura terminó, en 2008, con la compra de Altadis por la tabaquera británica Imperial Tobacco. Pagó 12.500 millones de euros y se hizo con el control de Logista, primero del 59,6% que controlaba Altadis y luego con el resto (una operación valorada en más de 2.300 millones). El resto ya lo saben.
Rafael Esparza
rafael@hispanidad.com
