Andrea Orcel no para y está dispuesto a llegar hasta el final con la opa de Unicredit sobre Commerzbank, operación que ha entrado en un momento decisivo tras la apertura del periodo de aceptación, el pasado martes 5 de mayo. Los accionistas del banco alemán tienen de plazo hasta el 16 de junio, ampliable otras dos semanas.
Ahora bien, el banquero italiano sabe que no puede aspirar a hacerse con más del 50% del capital, teniendo a todos en contra, incluido al Gobierno de Friedrich Merz, que posee el 12% del capital y ya ha deslizado que, en última instancia y para garantizar la soberanía financiera frente al banco italiano, podría elevarla hasta el 25%.
Por eso, Orcel no busca ganar la OPA, le basta con superar ampliamente el 30% del banco alemán. De hecho, algunas fuentes aseguran que Unicredit ya posee alrededor del 36% de manera indirecta, a través de instrumentos financieros. ¿Y después? Aplicar la estrategia del desgaste, es decir, tocar las narices desde dentro hasta que los alemanes den su brazo a torcer.
Sea como fuere, el canje propuesto se parece mucho al del BBVA-Sabadell, no por el precio, sino porque es cien por cien en acciones: 0,485 títulos de Unicredit por cada título de Commerzbank. ¿El problema? Que, según el cierre de la cotización del banco alemán, el lunes 4, la oferta era de 31 euros por acción y de 34,3 euros, según la media de los últimos tres meses, por debajo de los algo más de 35 euros con los que cerró el viernes, tras la presentación de resultados y del nuevo plan estratégico.
Efectivamente, ambas entidades atraviesan un buen momento. Unicredit alcanzó un beneficio récord de 3.217 millones de euros en el primer trimestre, un 16,1% más que un año antes, tras aumentar la cifra de negocio un 4,9%, hasta los 6.873 millones. Eso sí, el margen de intereses se redujo un 2% y no superó los 3.587 millones, aunque casi fue compensado por las comisiones, que crecieron un 7,8%, hasta los 2.509 millones, y los ingresos por operativa bursátil, que alcanzaron los 476 millones después de subir un 2,3% respecto al año anterior.
El beneficio de Commerzbank también fue de récord: 913 millones de euros, un 9,6% superior al de marzo de 2025. En su caso, el margen de intereses se redujo un 1,1%, hasta los 2.047 millones, mientras las comisiones aumentaron un 8,9% y alcanzaron los 1.102 millones. La cifra de negocio fue de 3.219 millones, un 4,8% superior al del año anterior.
Además, la entidad presentó el viernes Momentum 2030, su nuevo plan estratégico que, entre otras novedades, incluye la salida de unos 3.000 empleados, algunos de los cuales serán sustituidos con nuevas contrataciones.
Y a todo esto, Orcel no se ha olvidado del BBVA.
