Vamos entrando en las ultimas semanas de presentación de resultados de las compañías del Ibex 35 y en la tarde del 24 de febrero, le llegó el turno a la “multiservicios” que preside Rafael del Pino. Vamos a iniciar, como casi siempre, por el resultado neto: el de Ferrovial ha sido de 1.197 millones de euros (M€) en 2021, si no estoy equivocado, el resultado es positivo por primera vez en los cuatro trimestres del ejercicio, como lo veremos inmediatamente..., pero parece que no podían presentar un ejercicio más en negativo y se han puesto manos a la obra para “adecentar” la cuenta de resultados hasta que llueva menos.

He dicho adecentar porque si no hubiese sido por el registro de extraordinarios, estaríamos aún escribiendo de un resultado negativo en Ferrovial, pero vamos por pasos. Las ventas han crecido un 3,63%, situándose en los 6.778M€: las autopistas con los levantamientos de restricciones aportan 588M€ (+36,8%) y construcción, 6.077M€ (+3,1%). Además, este último negocio ha obtenido un récord histórico de cartera de proyectos en 12.216M€.

El Ebitda llega a los 596M€, lo que representa un 46,88% más que en 2020, en el que además registró provisiones por 22M€ por el plan de reestructuración de la compañía.

Las ventas ascienden a 6.778M€, sobre todo, por la gran aportación de construcción (6.077M€, 3,1% más), un negocio que ha obtenido récord histórico de cartera de proyectos (12.216M€)

La partida de deterioros y enajenación de inmovilizado es la principal clave del sorprendente resultado, ya que asciende a 1.139M€, frente a 16M€ del pasado ejercicio: se ha dado un ajuste contable de 1.117M€ por la adquisición de una participación adicional en la autopista I-66 de Virginia (EEUU), más las plusvalías de las ventas de Urbicsa y Nalanda. El resultado de explotación ha sido de 1.476M€, cuando en el pasado ejercicio solo fue de 189M€.

Los resultados financieros han ascendido a -337M€, un 27,24% superiores al ejercicio precedente y que corresponden en su práctica totalidad a resultados de derivados de cobertura vinculados a planes de pagos por acciones y a las variaciones de inflación.

Los resultados por sociedades puestas en equivalencia han hecho una aportación negativa de 178M€, en el pasado ejercicio fue del mismo signo, pero por 383M€. Las participaciones en aeropuertos son las que registran pérdidas por 254M€, donde solo la cifra de Heathrow ha sido de -238M€, mientras que en el pasado ejercicio su aportación fue de -396M€. Las autopistas aportaron 81M€, un 17% más que en el anterior 2020.

La guinda han sido 361M€ en la línea de resultados de operaciones discontinuadas, un 94,5% superior al del pasado ejercicio. De esta cifra, 246M€ pertenecen a servicios y 115M€ se deben a la venta del negocio inmobiliario de Budimex.

Debe desinvertir, si quiere seguir siendo competitiva, porque las inversiones en grandes estructuras como autopistas o aeropuertos le están consumiendo muchos recursos, y más en estos dos últimos ejercicios con menos retornos de los esperados. Claro que también hará inversiones

Creo que Ferrovial ha entendido o tiene la imperiosa necesidad de proceder a desinversiones, si quiere seguir siendo competitiva, porque las inversiones en grandes estructuras como autopistas o aeropuertos le están consumiendo muchos recursos, y más en estos dos últimos ejercicios con menos retornos de los esperados. Por ello, en el Plan Horizon 24 se contemplan estas desinversiones, de las que algunas ya se están llevando a cabo, en concreto en 2021 se han realizado por valor de 1.621M€: ventas en el negocio de Medio Ambiente en España y Portugal por 1.133M€, en sociedades en EEUU por más de 140M€, una inmobiliaria en Polonia por 330M€ y otros activos menores no estratégicos. Pero también está en los planes de Ferrovial, las inversiones en oportunidades de negocio y considera que los 6.260M€ que tiene en la caja son tentadores para emprender inversiones por 1.112M€: entre ellas, están el 5,7% complementario en la I-66 que ya hemos citado en la cuenta de resultados, el 28,9% en la compañía de infraestructuras india IRB, una importante participación en el aeropuerto turco de Dalaman y un preacuerdo para adquirir el 49% del neoyorquino aeropuerto JFK.

Por su parte, la deuda financiera bruta ha cerrado en 10.711M€, un 5,84% superior a la del cierre del pasado 2020.

La propuesta de dividendo flexible que irá a la próxima junta del 6 y 7 de abril, será de 0,715€ por acción, un 42% superior al de 2020, aunque un 3% inferior al de 2019, según han señalado los analistas del Banco Sabadell. Además, como es habitual, el dividendo irá acompañado de un plan de recompra de acciones por valor de hasta unos 500M€ para evitar la dilución.

Los últimos dos ejercicios de Ferrovial han sido para olvidar, porque su modelo y sectores de negocio han sido de los más golpeados por las restricciones de movilidad y confinamiento provocados por el Covid. Las cuentas de 2021 también han sido para olvidar y mi percepción es que todo podía saltar por los aires: aunque ahora parece que, con extraordinarios no generadores de efectivo, empieza a vislumbrarse signos de recuperación, creo que aún queda mucho camino por recorrer. Eso sí, parece que el mercado -y por tanto los inversores- es optimista con estos signos de recuperación, porque la cotización sube más de un 2% al cumplirse dos horas del inicio de sesión, el doble que el Ibex 35. 

Veamos qué opina el CEO, Ignacio Madridejos, de los resultados presentados en el siguiente vídeo.