AENA ha dado a conocer sus resultados de los nueve primeros meses, en los que ha vuelto a beneficios tras demasiados periodos en pérdidas por culpa de la crisis que surgió con el Covid. A pesar del adiós a las pérdidas no ha recibido un fuerte aplauso bursátil: su cotización subía un 0,32% a dos horas del cierre de sesión, a 109,5 euros, con un Ibex bastante plano (+0,02%). Los inversores sólo se han entusiasmado cuando faltaba poco para cerrar la jornada en el parqué: ahí las acciones de AENA han registrado un alza del 2,75%. 

Desde la publicación de las cuentas del grupo a cierre de 2021, allá por febrero de este año, la acción del grupo ha caído en aproximadamente un 50%, lo que significa que la cotización sigue sin levantar cabeza desde el estallido de la guerra de Ucrania. Pese a ser un grupo de propiedad cuasi estatal (el 51% lo controla Enaire), parece que no siempre el apoyo de nuestro querido “Gobierno” es bien recibido por el mercado, y hace bien.

Dejando a un lado la cotización del gestor aeroportuario que dirige Maurici Lucena, pasemos al análisis fundamental de las principales cifras que componen el resultado a cierre de los nueve primeros meses. El grupo ha tenido un incremento de ingresos de 1.154,3 millones de euros (M€). Buena noticia. La cifra total de ingresos ha pasado de 1.760,8M€ a 2.915,1M€, lo que significa un incremento del 65,6% en términos interanuales. Este impacto en la cifra de ingresos totales se ha visto reflejado sobremanera en el resultado neto, que ha aumentado en un 503,4% respecto al mismo periodo de 2021. El grupo ha pasado de reportar un resultado negativo de -123,7M€ a uno positivo de 499,2M€. Por fin. Sin embargo, el mercado no lo ha premiado y se puede deber aunque aún es un 55% inferior al registrado en los nueve primeros meses de 2019 (el cual ascendió a 1.114,2M€), antes de que recibiera el batacazo del Covid. 

El grupo ha tenido un incremento de ingresos de 1.154,3M€, pasando de 1.760,8M€ a 2.915,1M€, en parte gracias al aumento de pasajeros hasta un total de 204,4 millones de viajeros. Pero también se han elevado sus gastos de explotación un 15%

Si bien es cierto que ha aumentado su cifra de ingresos, en gran parte por el aumento de pasajeros (ha pasado de 87,4 millones de viajeros a 204,4 millones), AENA también ha elevado sus gastos de explotación en iguales términos comparativos. Sería maravilloso mayores ingresos con menores gastos pero no ha sido así. Los gastos de explotación acumulados a cierre de septiembre han sido superiores en un 15,2% a los soportados hace un año, pasando de 1.916,1M€ a 2.207M€, incremento principalmente provocado por un aumento de la partida de gastos más importante (otros gastos de explotación) en un 66,6% en igual comparativa. Y entre esos gastos, hay que referir que el aumento del precio de la energía en los aeropuertos ha crecido en 150M€. 

Seguimos con las noticias sobre los resultados: una pena el impacto de los mismos en su precio de cotización. Analicemos ahora la cifra de Ebitda, entendiendo esta como un fiel indicador de la capacidad de generar recursos del grupo. El Ebitda reportado del grupo ha aumentado en un 197%, lo que supone que ha generado un 197% más de recursos en los primeros nueve meses de 2022 que en los primeros nueve meses de 2021.

Genera más recursos, pues el Ebitda ha aumentado un 197%. Y esto, unido a la amortización de deuda, se nota en el ratio de deuda sobre Ebitda, que pasa de 11,5 veces a 4,2 

Pasemos ahora analizar la deuda financiera neta de AENA, que se ha situado en 6.365,3M€, frente a los 7.446M€ del cierre de 2021, y el ratio sobre Ebitda ha pasado de 11,5 veces a 4,2 veces. Tal y como indica el estado de flujos de efectivo del grupo, ha devuelto un importe muy superior de financiación durante el período, de manera comparativa con el mismo del año anterior, en una cifra muy destacable de 895,4M€. Amortización de deuda que ha sido en el tercer trimestre de 929,7M€ frente a los 34,3M€ afrontados hace un año. Por otro lado, el grupo ha aumentado sus inversiones en inmovilizado en igual comparativa en 32,8M€, hasta los 541,1M€. Buenas noticias, amortizar deuda y crecimiento reflejado a través de sus inversiones.

Siguiendo con el análisis del estado de flujos de efectivo del grupo, la cifra de efectivo y activos líquidos equivalentes al final del período ha aumentado sobremanera: ha pasado de 766,4M€ a 1.582,3M€, lo que supone un incremento en términos relativos del 106,5%.

Como conclusión, el grupo ha mejorado sobremanera tanto las cifras de su cuenta de pérdidas y ganancias como su liquidez. De especial relevancia es que su resultado consolidado ha pasado de ser negativo a positivo. Sin embargo, todo ello no ha sido percibido con demasiado entusiasmo por el mercado en la mayor parte de la jornada, a excepción del cierre.