No obstante, los inversores valoran mejor la economía real.
A 30 de septiembre, una vez que Inditex ha presentado sus espléndidos resultados, el Ibex 34 (no 35, dado que se excluye Arcelor por poco representativo en la Bolsa de Madrid), los resultados de las mayores compañías de España provocan las siguientes conclusiones: los valores que representan a la economía real, las grandes empresas, mantienen sus márgenes y su beneficio. Eso sí, la banca -las seis firmas presentes- se llevan el 37,5% del beneficio atribuido recurrente. Sin embargo, y esta es la clave, la banca sufre ahora en su cotización más que la industria. La conclusión es clara. Los inversores no se fían de los balances bancarios. Dicho de otra forma, que piensan que los bancos tienen cadáveres en el armario.
En cualquier caso, al menos para la gran empresa, la situación la economía española no es tan desesperada como se pinta.
Los beneficios atribuibles totales del IBEX 34 en los 9 meses del 10 son de 35.339 millones de euros, con alza del 6,7% sobre el mismo período del año anterior. Por su parte, los resultados extras al tercer trimestre ascienden a 5.746 millones de euros, con alza del 35,7%.
En resumen, el beneficio atribuible recurrente para el conjunto de empresas del IBEX 34 los 9 meses del 10 es de 29.653 millones de euros, con alza del 2,6% sobre el mismo período del año anterior. Por tanto, la evolución a 30 de septiembre ha sido ligeramente mejor que al tercer trimestre de 2009, y similar a la septiembre de 2008.
Para mejor valorar éste total, se debe segregar por sectores:
1.- Empresas del sector real del IBEX 34: las 28 empresas han declarado en conjunto un beneficio atribuible recurrente de 18.526 millones, que supone un alza del 16,3% respecto del mismo período del año anterior. Como su facturación total asciende a 209.889 M ( 9,3%), el margen ha sido del 8,8%, que es mejor que el 8,2% que había a la misma fecha del ejercicio precedente.
2.- Bancos del IBEX 34 (Santander, BBVA, Popular, Banesto, Bankinter y Sabadell): declaran un beneficio atribuible recurrente de 11.127 millones, un -13,1% inferior al del mismo período del año anterior. El beneficio de los 6 bancos sobre el beneficio del IBEX 34 supone el 37,5% del total.
¿Y la Bolsa, qué? Pues la Bolsa valora a las empresas del IBEX 34 al cierre del 3Q 10 en un total de 434.759 millones de euros, de los que 302.858 correspondían al sector real y 131.901 al sector bancario (el 30% del total).
La distancia que va del 37,5% de los beneficios totales al 30% del valor total quiere decir que el inversor no está del todo informado de la realidad bancaria o que les aplica un descuento del 20%. Dicho de otra forma, la relación precio beneficio del IBEX 34 era de 14,7 veces, siendo de 16,3 veces la media en el sector real y de 11,8 veces en bancos. Ello equivale a rentabilidades por beneficio del 6,8% de media ponderada (un 6,1% en el sector real y un 8,5% para el sector bancario).
Miriam Prat
miriam@hispanidad.com
