Siemens ha incrementado el volumen de pedidos en un año un 8%, hasta 22.802 millones de euros (M€) al cierre de su tercer trimestre fiscal (abril a junio), y de ingresos, un 4%, hasta 21.275 M€. La ratio ordenes pedidas entre ordenes entregadas (Book-to-bill ratio), que ha sido del 1,15, nos indica que la compañía ha recibido un 15% más de pedidos de los que ha enviado, lo que supone una demanda fuerte por ser el cociente superior a 1. No obstante, si vamos al detalle, el reporte no seduce tanto.

El beneficio neto del tercer trimestre ha sido de 1.137 M€ frente a los 1.210 M€ del año pasado.

El grupo ha destacado este trimestre por pedidos de parques eólicos marinos, incluyendo el servicio en Taiwán de 2,3 M€. Además, creció significativamente en ingeniería de salud y movilidad, con 1,2 M€, compensando así la parte de Gas y Electricidad. Pero el margen del Ebitda ha pasado de 15,6% a 15,2%, y en general, si suben ventas, baja el margen del resultado de explotación.

Recibe un 15% más de pedidos de los que ha enviado, lo que supone una demanda fuerte, pero si se va al detalle, el dato no seduce tanto

La infraestructura inteligente de conexión de Siemens ha crecido un 5%, hasta los 3.975 millones, sin mayor detalle sabemos que América fue una región con alto volumen reportado y que su margen de Ebitda ha caído de 10,4% a 9,4% en un año.

La industria digital ha experimentado una bajada en ventas del 1%, hasta los 3.888 M€, donde solo la parte de software representó 952 M€. Sin embargo, no nos desglosan mucho más. Nos dejan un Ebitda de 556 M€, sin tener constancia qué son los 2.380 M€ restantes.

Las ventas de Gas y Electricidad han caído un 14%, hasta 4.063 M€ por menores pedidos de grandes órdenes y el Ebitda se ha reducido un 37% a156 M€, ya que según nos cuenta Siemens, la cuenta del tercer trimestre del año pasado incluía las plantas de electricidad de ciclo combinado de Israel y Reino Unido por 0,8 M€.

Como punto positivo tenemos los pedidos en movilidad de Siemens, que crecieron a un volumen de contrato de 1,2 M€ de euros en trenes de alta velocidad incluyendo mantenimiento en Rusia y 0,2 M€ para tramos en Alemania. El margen del Ebitda ha crecido de 9% a 10,5% (220 M€). Por otro lado, Siemens Gamesa sí ha empujado con un 23% en ventas, hasta 2.632 M€, dejando un margen en el Ebitda del 4,1% (frente al 5,4% del año pasado).

El crecimiento significativo en ingeniería de salud y movilidad compensa la parte de Gas y Electricidad

En servicios financieros, más empleados en plantilla y menores ingresos netos han repercutido en el retorno del capital. Dichos servicios presentan la misma excusa anterior de que, el año pasado, han reportado una ganancia por la participación de una inversión de capital y este año no han podido igualar los ingresos, por ende, este año el ROE pasa de 22,1% a 14,5%.

Este año, en el pago de la deuda de largo plazo, que incluyen vencimientos actuales de largo plazo, suman 4 millones frente a los 3.104 M€ del año pasado. En términos absolutos, la deuda neta asciende a 11.267 M€, cuando los reportados en septiembre de 2018 eran de 3.548 M€. Se les dispara la ratio deuda/Ebitda (que mide la capacidad de devolución de la deuda) de 0,4 a 1,2. Y, además, ojo a la deuda de corto plazo, que ha crecido de 5.057 M€ a 9.750 M€.

Siemens afirma que el buen ambiente de mercado favorable por su ciclo de negocio corto se ha deteriorado la segunda mitad del año fiscal (y es que las cifras corresponden a su tercer trimestre, y por tanto, al acumulado de los nueve primeros meses). Dicen esperar mejores resultados a final de año, pero su conclusión parece ser un hablar por hablar. No nos dice mucho, la información de la cuenta desglosada por negocio no podría ser más escueta. Nos hablan de mayores ventas, pero el Ebitda resulta ser menor, por lo que, de qué me vale vender más si los costes se me disparan en mayor proporción. Muy poco detalle en general que no nos inspira confianza… y tampoco al mercado: las acciones han mostrado una caída del 4%, eso sí, inferior al superbatacazo en bolsa que se dio su filial de renovables, Siemens Gamesa, hace un par de días (-17,6%) cuando presentó sus cifras, aunque, curiosamente, este jueves ha subido (+1,97%).