En la tarde del 3 de noviembre, tras el cierre de mercado, el grupo Endesa ha publicado sus resultados de los nueve primeros meses de 2021. Antes de comenzar con el análisis de las principales magnitudes que componen la cuenta de resultados nos adentraremos en el maravilloso mundo bursátil para ver cómo ha acabado la sesión Endesa, con el objetivo de ver cómo afecta mañana al precio de cotización la bondad de sus resultados. Desde el 26 de octubre hasta el día de ayer, el precio de la acción ha seguido una senda ascendente, observándose un incremento acumulado de un 6%. Sin embargo, el grupo ha obtenido el día 3 un decremento de un 0,84% , desde el precio de cierre del día anterior, pasando de 20,18 euros a 20,01 euros, y este jueves, antes del inicio de la sesión, la cotización bajaba un 2% y en los primeros compases suavizaba la bajada al 1,40%, pero después ha sido algo superior al 2% y ha acabado la jornada con un descenso del 1,175% frente a un Ibex que subió un 0,10%. O sea, que al mercado no le han gustado las cifras. 

Los ingresos de Endesa a nivel consolidado en los nueve primeros meses han aumentado en un 43,6% respecto al mismo periodo de 2020, hasta los 18.603 millones de euros (M€). Dicho incremento en la facturación del grupo no se ha visto reflejado en la variación interanual del Ebitda, capacidad de generar recursos, lo que indica que si bien el grupo Endesa ha recibido más ingresos entre períodos, este no ha realizado una buena gestión de sus recursos. El Ebitda reportado del grupo hasta septiembre se ha situado en 3.125M€, un 0,4% inferior a la misma cifra de hace un año, que fue de 3.136 M€. Estos decrementos en términos relativos entre períodos son cada vez mayores a medida que avanzamos en la cuenta de resultados del grupo, por ejemplo el descenso interanual de la cifra de Ebit, Ebitda menos amortizaciones y depreciaciones, ha sido del 4,1%. Mala pinta amigos.

El Ebitda reportado del grupo se ha situado en 3.125M€, un 0,4% inferior a la misma cifra de hace un año, mientras el Ebit, Ebitda menos amortizaciones y depreciaciones, ha bajado un 4,1%. Mala pinta amigos

Finalmente llegamos a la cifra de resultado neto de Endesa, donde no encontramos sorpresas a tenor de las anteriores cifras. El resultado neto reportado del grupo hasta septiembre ha sido inferior en un 3,4% al de hace un año, pasando de 1.511 M€ a 1.459 M€. La eléctrica, que vende más energía de la que produce y debe comprar lo que le falta en el mercado, se ha visto afectada, como el resto de españoles, por la fuerte subida de precios de la luz. 

No nos echemos a temblar todavía, seguro que sacamos algo positivo de la cuenta de resultados. Nada, no hay manera. El grupo ha disminuido su flujo libre de caja en un 208%, pasando de ser positivo de 668 M€ a negativo de -719 M€. El origen de este incremento se debe principalmente a: un aumento de las provisiones pagadas de un 34% -movimiento no muy frecuente de acuerdo con el resto de las cuentas de resultados analizadas de otros grupos-, un incremento del 16% de los gastos financieros, un alza de las inversiones en inmovilizado de un 22% y una disminución del 280% del capital circulante.

El flujo libre de caja se desploma un 208%, a -719M€, por el aumento de provisiones pagadas, los gastos financieros y las inversiones en inmovilizado, así como la disminución del 280% del capital circulante. Además, la deuda neta se dispara un 45%

Respecto a la deuda neta del grupo en los nueve primeros meses, ha subido en un 44,94% respecto al cierre de 2020, hasta los 10.000M€. Es decir, el anterior párrafo junto con la evolución de la deuda neta del grupo nos indican que Endesa ha elevado de manera considerable su deuda entre períodos con el objetivo de afrontar inversiones en activos y obtener mayores rendimientos en el futuro.

Como conclusión al análisis de los resultados, decir que el grupo ha reducido su resultado neto reportado en un 3,4%. Una cifra que ha sido obtenida pese a un importante incremento de los ingresos del grupo, de un 43,6%. Sin embargo, la mala gestión de los recursos durante el período no le han permitido mejorar sus cifras de Ebitda y de Ebit. Todo ello, sumado al aumento de la deuda y a una reducción del flujo libre de caja, no nos ha dejado un buen sabor de boca sobre la evolución futura del grupo de manera comparativa con las mismas cifras del ejercicio anterior.

Por último, destacar que el CEO de Endesa, José Bogas, ha valorado positivamente los cambios que el Gobierno realizó la semana pasada en el decretazo, pues “introducen racionalidad” y ya no recortará tanto los beneficios de las eléctricas como cuando se aprobó el pasado 14 de septiembre. Además, el Ejecutivo ligará la energía de la tarifa PVPC (la tarifa regulada) y la de la industria al coste de renovables, cogeneración y residuos (o sea, del Recore, que representa el 80% de la potencia renovable de España), según El Economista, y fuentes del mercado consideran que el hecho de que se esté buscando una solución para acelerar la devolución de los sobreingresos que está recibiendo el Recore es una buena noticia. Así, se evitaría que se traslade al usuario parte de la subida del pool y se le podría ofrecer un precio de la luz más razonable.