- Las sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria están a la 'caza' del ladrillo español.
- Pero en este nuevo 'boom', que está reactivando el sector, también hay tintes de especulación.
- Una muestra se ve en el PER: el de varias socimis es superior a 20. El adecuado sería entre 10 y 17.
- Zambal, propietaria del ABC de Serrano, se estrena en el MAB y es la undécima que salta a este mercado.
Las sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria (
socimis) son las protagonistas de la nueva
burbuja que vive el sector. Se dedican a comprar activos inmobiliarios (edificios de oficinas, centros comerciales, hoteles y naves industriales) y después los alquilan. Pero no se conforman, quieren seguir forrándose, y deciden salir a bolsa, que es
pan para hoy y hambre para mañana. Y ¡ojo!, es una burbuja así que podría estallar.
Las socimis llevan meses a la 'caza' del ladrillo español y son las protagonistas de la reactivación del sector inmobiliario. Además, ya empiezan a contar con el
respaldo de los bancos.
En concreto, la inversión inmobiliaria en los nueve primeros meses del año ya supera los niveles precrisis, según informó
El País hace unos días: 10.791 millones de euros, mientras en 2007 la cifra rondaba era de 10.000 millones, de los cuales, el 46% procede de las socimis.
Las principales son: Merlin Properties, Hispania, Lar y Axiare. Pero
no todo es de color de rosa, pues en este nuevo 'boom' también hay
tintes especulativos.
A simple vista, la especulación se aprecia al observar quienes están en el accionariado de algunas de estas socimis. En el de Hispania están el especulador estadounidense de origen húngaro
George Soros y también
John Paulson.
Pero si uno entra más a fondo en el análisis encuentra signos de especulación al mirar el
PER, es decir, la relación entre el precio o valor de una acción y el beneficio neto anual. Esta cifra indica, por tanto, cuántas veces se está pagando el beneficio de una empresa cuando uno compra una acción de la misma.
Empecemos por
Merlin Properties, la socimi que tiene la capitalización más elevada: asciende a 3.844 millones de euros. Su PER, sin embargo, no es de los más altos entre las socimis, pues se sitúa en 21,99 veces.
Por su parte, el PER de
Hispania asciende a 108,90 veces, con una capitalización de 1.151 millones.
Axiare vale en bolsa 935 millones y su PER es de 31,85 veces. Y por último destacamos a
Lar España, con una capitalización de 580,90 millones y un PER de 20,90 veces.
A la vista de los datos, el de estas cuatro socimis es superior a 20. Mientras que para la mayoría de las empresas, el valor de PER está entre el 10 y el 17, parámetros que se consideran adecuados. Entre estas cifras se encuentran, por ejemplo: Telefónica (15,23), Santander (10,61), BBVA (13,48), Repsol (10,39), IAG (11,05), Gas Natural (13,83) o Caixabank (15,68).
El hecho de que las socimis tengan un PER superior al 17 puede indicar que los inversores creen que en un futuro próximo los beneficios crecerán sustancialmente y hay
especulación o bien que la acción esté sobrevalorada o que los beneficios de la empresa hayan crecido mucho desde los últimos resultados presentados. Además, en el caso de que el PER supere el 25, la compañía puede estar en una burbuja financiera especulativa o bien hay grandes expectativas de crecimiento de los beneficios futuros.
En el caso de las socimis, parece que más bien estamos ante las primeras opciones. Pero tendrán que andarse con cuidado, pues no es la primera vez que estalla una burbuja en el sector inmobiliario, y en ese supuesto, se pierde todo, incluso el referente (el activo que se destinaba al alquiler).
Paralelamente,
Zambal, propietaria del ABC de Serrano, se ha estrenado este martes en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), y es ya la undécima que salta a este mercado. Su debut ha sido bueno, pues sus acciones han subido un 2,42%, hasta los 1,27 euros por acción, respecto al precio que fijó en su salida (1,24 euros por acción).
Esta socimi es propietaria de nueve edificios con uso comercial y de oficinas, situados en Madrid y Barcelona. Además, del centro comercial ABC de Serrano, tiene alquilados inmuebles a Dia, Unidad Editorial, BMW Ibérica,
Enagás y Vodafone España, donde estas compañías tienen sus sedes sociales en la capital. Mientras, en la ciudad condal posee un edificio en la Plaza de Cataluña, que actualmente tiene alquilado a El Corte Inglés.
Cristina Martín
cristina@hispanidad.com
