• La CNMV quiere que eleve la oferta primera de 7,6 euros por acción.
  • El problema es la valoración de las acciones de Esther Koplowitz, avaladas por Carlos Slim y referenciadas a un valor mayor.
  • El caso Funespaña provocó la sentencia del Supremo: los derivados que financian a un accionista sí condicionan el precio para el conjunto de los accionistas.
  • Recuerden que el grupo Slim avala a B-1998 frente a sus bancos acreedores.
  • Al fondo, lo más importante: el plan de expansión de FCC Construcción, Medioambiente y Agua.
La OPA de Carlos Slim sobre FCC (7,6 euros por acción) supondría cerrar el proceso de reconversión financiera del grupo constructor FCC. Y esto en vísperas de la Junta, que tendrá lugar el próximo martes 28, en Barcelona. Ahora bien, el viernes 24 aún no había llegado el permiso de la CNMV, que se retrasa. Los técnicos del regulador bursátil que preside Elvira Rodríguez (en la imagen) han puesto pegas al pecio justo de la opa, es decir, 7,6, euros por acción. No por la prima, ni por las condiciones propias de una opa forzada, al haber superado el grupo Slim el 30% del capital, sino porque la segunda accionista, Esther Koplowitz, propietaria del más del 20%, tiene títulos con un valor de referencia de cara a su financiación bancaria a precio más elevado. La CNMV asegura que el precio tiene que ser igual para todos y todo el mundo está de acuerdo con ello. Sobre todo, desde que el Tribunal Supremo, Caso Funespaña, estableciera que la financiación vía derivados del paquete de un accionista, sí condiciona el precio de la oferta. Si es mucho más bajo estaría discriminando al pequeño accionista. En concreto, si las acciones de B-1998 están referenciadas a 14 euros, eso no es una cuestión entre Koplowitz y la banca acreedora, capitaneada por el BBVA, sino que también influye sobre la opa para el conjunto de los accionistas. El viernes las acciones cerraban a 7,5 en la Bolsa de Madrid, pero era la jornada del brexit. Y ojo, porque la decisión de la CNMV puede sentar precedente. El asunto es si exige a Slim elevar el precio de la OPA o no. No olvidemos que Carlos Slim avala a la patrimonial de Esther Koplowitz. En pocas palabras, eso nos lleva a que si las acciones pignoradas de Koplowitz no fueran suficientes para paliar la deuda entraría en acción Slim. Ahora bien, ¿a qué precio se refinancian esas acciones? ¿Al de referencia o al de OPA? Al final, Esther Koplowitz trata de mantener el 20% del capital mientras Slim no quiere alcanzar el 40%. Otra 'pega' de la CNMV, aunque esto ya no es de su negociado, es que consideran  que la cementera Portland Valderribas necesita más financiación que la prometida, residual de la OPA sobre FCC. En cualquier caso, lo más probable es que se acuda la Junta de Accionistas con la reconversión cerrada. No, la CNMV no trabaja en sábado y domingo, pero puede hacerlo en lunes. Incluso en lunes postelectoral. Respecto a los nombres, todo previsto: Esther Alcocer Koplowitz seguirá en la Presidencia con Carlos Jarque como consejero delegado. Slim, en pocas palabras, controlará 8 vocalías por cuatro de Esther Koplowitz. ¿Y todo este proceso de reconversión financiera es importante? Hombre sí, pero mucho más importante es el plan de negocio. Una empresa no vive de una posición financiera saneada ni de una deuda sostenible: vive de sus ingresos y siempre que sean ingresos con margen. No olvidemos que medioambiente (vulgo, basura) y agua son los dos platos fuertes de FCC y que el brazo tonto son la preciada Cementera Portland y FCC Construcción. El plan del Ceo, Carlos Jarque, consiste en aprovechar la presencia de Carlos Slim en Estados Unidos, México e Hispanoamérica, para conseguir contratos en las tres divisiones y desperezar a FCC Construcción. Es decir, aumentar los ingresos porque tampoco se pueden reducir mucho más los gastos. Ahora toca aumentar ingresos. Y en efecto, lo mejor que ha aportado Slim a FCC, más que su capital, es su presencia, entre otras cosas para algo tan vulgar como relevante: que a FCC le paguen lo que le deben. Ahora bien, dicho esto, el estilo de mando del ingeniero es tremendamente personalista. Las decisiones las toma él y no delega nunca. Eso, digámoslo finalmente, ralentiza un tanto la toma de decisiones. Eulogio López eulogio@hispanidad.com