• Las seis entidades financieras aglutinan el 68,2% del beneficio total (en 2012 fue el 64,7%).
  • Baja la facturación, sube el beneficio y desciende el dividendo.
  • No mejora el negocio pero las empresa se desapalancan.

Las 34 sociedades principales cotizadas en la Bolsa española (no contamos Arcelor Mittal) reflejan en sus datos los de la economía española, por lo se puede decir que en 2013 era la siguiente:

1.- El conjunto del IBEX 34.

- Después de saneamientos por 17.724 millones de euros ( 91,8%) hechos en 2013, el beneficio atribuible recurrente del IBEX 34 en 2013 es de 52.772 millones de euros ( 28,2%); por tanto los beneficios atribuibles totales del IBEX 34 en 2013 son de 35.047 millones de euros (-30,4%).

El peso de los extraordinarios negativos en 2013 explica que la cifra de beneficios haya aumentado un 28% en lugar de caer un 30%; la oscilación de criterio que tales magnitudes amparan viene a subrayar lo extraordinario de la época en la que nos toca vivir.

- Los dividendos repartidos en 2013 ascienden a 9.924 millones de euros (-24,8%), por lo que el pay-out es del 18,8% frente al 32% de 2012, caída excesiva que confirma la crisis.

- Los ingresos totales en 2013 ascienden a 461.487 millones de euros (-1,9%) con una plantilla conjunta de 1.376.103 personas (-7,0%).

- El margen medio ha sido del 11,4%, de vuelta a los niveles de entre 2008 y 2012. - Dentro de la nebulosa de 2013, la facturación y el beneficio por empleado mejoran ligeramente con cifras respectivas de 335.358 euros ( 5,4%) y de 38.348 euros ( 37,8%).

2.- Por sectores de actividad.

2.1.- Las 28 empresas del sector real (excluidos los seis bancos):

- El beneficio atribuible recurrente ha sido de 16.799 millones de euros ( 15,7%).

- El dividendo repartido asciende a los 6.849 millones de euros (-32,3%) con pay-out del 40,8%.

- La facturación total es de 364.555 millones de euros (-2,4%).

- El margen ha sido del 4,6%, todavía lejos del 10% medio, pero que toca fondo en el 3,5% de 2012.

- La plantilla era de 1.023.664 empleados (-9,2%).

- La facturación y el beneficio por empleado son respectivamente de 356.127 euros ( 7,4%) y de 16.410 euros ( 27,3%).

2.2.- Los seis bancos (BSCH, BBVA, Popular, Bankinter, Sabadell y Caixabank):

- El beneficio atribuible recurrente ha sido de 35.972 millones de euros ( 35%), que representa el 68,2% del beneficio total (en 2012 era del 64,7%).

- El dividendo repartido asciende a los 1.403 millones de euros (-54,4%) con pay-out del 4%.

- Los ingresos totales son de 99.707 millones de euros ( 2,9%), con un margen del 36% mucho mejor que el 27,5% de 2012.

- La plantilla era de 365.453 empleados ( 3,7%).

- La facturación y el beneficio por empleado son respectivamente de 272.831 euros (-0.8%) y de 9.843 euros ( 30,2%).

En cuanto al peso del sector bancario sobre el total, hay que destacar que las cifras de provisiones por 20.225 millones de euros ( 51,9%) y de saneamientos por 15.983 millones de euros ( 59,8%) suman 36.208 millones de euros ( 55,9%), cantidad que por sí sola equivale al beneficio total del sector real de dos años de crisis.

Si computamos tanto los beneficios atribuibles como las provisiones y los saneamientos, el flujo de caja del sector bancario es de 56.197 millones de euros ( 40,6%) y supone el 72,9% del flujo total del IBEX 34. Recordemos que un 35% a George Soros le parece insostenible y parasitario.

3.- Valoración en la Bolsa.

Al cierre de 2013 la Bolsa valoraba al IBEX 34 en 505.096 millones de euros ( 27,6%), de los que 340.425 millones de euros ( 25,6%) eran del sector real y los 164.671 millones de euros ( 31,9%) del sector bancario, que en valor representa el 32,6% del total.

Finalmente, la relación precio beneficio al cierre de 2013 del IBEX 34 era de 9,6 veces, siendo de 20,2 veces la media en el sector real y de 4,6 veces en bancos (o de 8,2 veces sin extraordinarios), lo que equivale a rentabilidades por beneficio del 10,4% de media ponderada (un 4,9% en el sector real y un 21,7% para el sector bancario, o de 12,2% sin extras) que confirman la idea de un mercado dislocado.

Miriam Prat
miriam@hispanidad.com