Es jueves, se han publicado los resultados del primer semestre de 2021 a nivel consolidado de Cellnex. El resultado del grupo que dirige Tobías Martínez ha sido inferior en un 55% al del primer semestre de 2020 si bien, en ambos períodos el grupo ha reportado pérdidas por lo que tampoco debemos alegrarnos sobremanera, de mal en peor. Antes de seguir abundando en el estudio de las principales magnitudes que componen la cuenta de resultados, pasaremos a evidenciar su situación en bolsa para ver cómo ha afectado la publicación de sus resultados en su precio de cotización. Al cierre de la sesión de ayer, el precio de cotización de Cellnex fue de 54,82 euros (€), precio que ha pasado a ser de 55,10€ en el momento de la elaboración de este artículo, lo que resulta en un incremento intradía del 0,51%, inferior al del Ibex 35%, de un 0,90%. Sobre la tendencia del precio de cotización del grupo, su cotización no ha seguido una senda uniforme en los últimos tiempos, a modo de ejemplo: el 21 de julio de 2021 aumentó en un 2,12% y el día 26 de julio de 2021 descendió intradía un 1,87%.

Al igual que ocurrió en nuestro análisis comparativo de las cifras del primer trimestre de 2020 y de 2021, el grupo Cellnex sigue incrementando sus cifras de ingresos desde 2020. El incremento de la cifra total de ingresos del grupo entre períodos es especialmente llamativo, más aún cuando hemos visto que ha reportado una evolución negativa de su resultado. El total de ingresos de Cellnex a 30 de junio de 2021 ha sido de 1.061 millones de euros (M€), cifra superior en un 46,74% a la misma cifra del período de 2020, que fue de 723M€. El grupo argumenta que esta importante subida entre períodos se debe principalmente a un incremento de sus ingresos en el negocio de “servicios de infraestructuras de telecomunicaciones” hasta los 900M€, un 62,74% por encima de la misma cifra de hace doce meses. Por otro lado, el grupo ha aumentado sus costes recurrentes en 61M€ en iguales términos comparativos, cifra poco relevante a efectos de Ebitda habiendo sido el incremento de ingresos tan abultado entre períodos.

El grupo argumenta que la importante subida de ingresos entre períodos se debe principalmente a un incremento de sus ingresos en el negocio de “servicios de infraestructuras de telecomunicaciones” hasta los 900M€, un 62,74% más

Analicemos ahora el Ebitda del grupo. Como es bien sabido, el Ebitda es el indicador más útil y simple para conocer la capacidad que tiene una compañía para generar recursos procedentes de su actividad de explotación. El Ebitda ha aumentado en el primer semestre en un 52,56%, pasando de 527M€ a 804M€. Hasta ahora vamos bien, sin embargo, conforme vamos avanzando en la cuenta de resultados del grupo las cifras del primer semestre van cayendo hasta llegar a un resultado inferior al del primer semestre de 2020. El Ebit, Ebitda menos amortizaciones de inmovilizado y deterioros, ha sido únicamente superior en 7M€ en iguales términos comparativos. Un avance de lo que se nos avecina, ya que cuando llegamos a la última línea de la cuenta de resultados, resultado neto, todo se desmorona. Esto se debe principalmente a que los gastos financieros de Cellnex han aumentado sobremanera entre el primer semestre de 2021 respecto al primer semestre de 2020, en 119M€, lo que supone en términos relativos en un incremento del 88,15%.

El resultado neto se desmorona principalmente porque los gastos financieros han aumentado sobremanera en 119M€, lo que supone en términos relativos en un incremento del 88,15%

No queremos extendernos más. Analicemos de manera la capacidad de generar liquidez del grupo analizada a través del estado de flujos de efectivo. Cellnex ha aumentado su flujo libre de caja en un 47% en el primer semestre de 2021. Ello se debe, principalmente a la financiación que período tras período el grupo va solicitando, tal y como viene reflejado en el incremento de gastos financieros de casi el doble entre el primer semestre de 2020 y el de este año. Llegará el momento en que Cellnex tenga que amortizar la mayor parte de su deuda, sino su estructura financiera se verá ahogada por sus elevados gastos financieros como nuestro país, pese a la perfecta gestión de nuestro “querido” Gobierno de la deuda que soportamos.

Como conclusión, Cellnex ha mejorado sobremanera su cifra de ingresos y Ebitda en el primer semestre, si bien sus elevados gastos financieros no le han permitido de igual manera superar sus resultados del mismo período del año anterior. El grupo ha tenido en este primer semestre de 2021 mejor caja, pero como ya hemos dicho en otras ocasiones, si tu caja incrementa sobre todo por solicitar financiación, no es del todo bueno, puede significar pan para hoy y hambre para mañana, veremos en el futuro.