Prácticamente, sin habernos dado tiempo a recuperar la normalidad después de las vacaciones veraniegas, la compañía presidida por Pablo Isla ha presentado en el regulador sus resultados, correspondientes al primer semestre del ejercicio.

El grupo, que lleva ya un par de ejercicios inmerso en la solución de su debilidad comercial, la venta ‘online’, mientras va ganando el pulso a la sueca H&M por el mismo segmento de clientela, ha mantenido su liderazgo en el sector en cuanto a ventas, pero sigue generando algún tipo de recelo entre los inversores ya que continúa con su particular “montaña rusa” en la cotización de su valor en bolsa.

A pesar de que H&M presentó una bajada del 6% en sus ventas acumuladas durante el primer semestre de este ejercicio, descenso que justificó por la creciente competencia y la mala climatología, (el frío tardó en llegar y se quedó más tiempo del normal) lo que le hizo adelantar las rebajas para tratar de reducir los stocks, Inditex ha incrementado sus ventas en ese mismo periodo en un 3,03%, alcanzando los 12.025 millones de euros (M€) que significa un nuevo récord, a pesar de que también tuvo que recurrir al adelanto de rebajas y su plan de venta ‘online’ se encuentra aún en ejecución. El crecimiento en ventas ha sido general para la totalidad de las marcas del grupo.

Crecen los ingresos y crecen los márgenes

Los costes ascendieron a 5.208M€ (+2,32%) y el margen bruto se situó en los 6.817M€ (+3,57%). La política de control de los gastos de explotación, que en lo que llevamos de semestre crecen un 4,33% y sitúan al grupo con un Ebitda de 2.434M€ (+6,20%), y el resultado de explotación alcanza los 1.784M€ y en el mismo periodo de 2017 fue de 1.744M€ (+2,29&), resultado que se me antoja prometedor, dadas las condiciones en las que se ha obtenido y los ya presentados por la competencia.

El resultado antes de impuestos, dada la peculiaridad de la estructura económica del grupo, en el que no existe prácticamente deuda financiera, ha ascendido a los 1.823M€ (+3,40%) y, para terminar, el beneficio atribuido durante el primer semestre ha sido de 1.409M€, que suponen 43M€ más que durante igual periodo del pasado ejercicio y un 3,15 en términos porcentuales.

El crecimiento comercial del grupo continúa y así, a finales de junio, disponía de 7.422 tiendas físicas por todo el mundo, abarcando 96 mercados, mientras que, en el mismo periodo de 2017, el total de tiendas ascendía a 7.405. Por lo que se refiere al gran quebradero de cabeza de la compañía que supone la plataforma de venta 'online' global, a la fecha va cumpliendo sus plazos con la incorporación de Australia y Nueva Zelanda, y espera que para el ejercicio 2020 la plataforma pueda ofrecer venta ‘online’ a todas las cadenas del grupo en todos los mercados del mundo.

A partir de ahora, la clave está en la difícil venta electrónica

En términos docentes, ya que hoy estamos en la reentre del curso escolar, la compañía de Arteixo parece que “progresa adecuadamente” en sus deberes financieros, con una cuenta de resultados que se mantiene aun cuando sus principales competidores parecen flaquear en los momentos de dificultades climáticas, pero como ya comentaba en la introducción, los inversores en bolsa continúan recelando de sus márgenes comerciales en relación con sus elevadas cifras de ventas (56,7% margen bruto y 11,7% margen neto), y yo añadiría otra nueva incertidumbre con el posible efecto Primark, la compañía Irlandesa ha llegado para ofrecer una feroz competencia que está afectando con un producto ‘low cost’ a las compañías de moda actual y confección de diseño y esto genera dudas a la hora de invertir en compañías que, por muy Blue Chips que sean, como lo es Inditex, en el Ibex están sujetas a una tremenda incertidumbre de algo tan cambiante como los gustos y modas.

Por último, reseñar que Inditex repartirá 0,375€ por acción como dividendo ordinario complementario y extraordinario del ejercicio 2017 y recalcar las tremendas turbulencias en su cotización que en los últimos seis meses se han situado entre los 25,87€ y 25,52€, pero con puntas de 24,45€ en abril y 30,03€ en junio. Con estos altibajos, difícil poder recomendar este valor.