Una vez que se han levantado las cautelares, la incógnita es saber si Bernotat logrará convencer a su Consejo para ofrecer 40 euros por título de Endesa. Por menos de esa cantidad, Acciona no abandonaría la lucha por el control de la eléctrica. E.ON necesita que los Entrecanales no bloqueen su entrada y que Pizarro apruebe la operación. Y también necesita que los bancos le presten 42.320 millones de euros, 5.000 millones más de lo que ya tiene aprobado. Bernotat no se está jugando Endesa, se está jugando el puesto. ZP y Merkel se reúnen la próxima semana
Lo bueno de los juzgados españoles es que empiezan a ser muy previsibles. Con profundo respetar hacia la independencia judicial, que sólo trata de aplicar la ley, todo el mundo sabía en España que el Juzgado número 3 de lo Mercantil de Madrid levantaría las cautelares, es decir, la última barrera para que E.ON lance la OPA. Eso es tanto como decir que el Mercantil número 3 de Madrid favorece a Endesa, pero nosotros no queremos decirlo.
En definitiva, ha llegado llegó el momento de la verdad, el momento de presentar ofertas definitivas, el momento del sobre. Por eso, nada más conocerse la decisión del tribunal madrileño, el presidente de E.ON, Wulf Bernotat, mostraba su rostro más risueño y manifestaba su profundo gozo por el hecho de que el accionista pudiera decidir al fin. Lo cual está muy bien, pero recordemos que la OPA de E.ON está condicionada a que se suprima el blindaje de los estatutos de Endesa, según el cual un accionista no puede tener más del 10% de los derechos de votos independiente de su porcentaje en el capital.
Para modificar ese blindaje se necesita la aprobación de 51% del total del capital. Recordemos que en la última Junta General de Accionistas, con dividendo extraordinario y toda la expectación producida por la guerra de opas, el Consejo de Endesa logró reunir al 67% del capital. A ello habría que sumarle el 21% de Acciona, con lo que le blindaje sería prácticamente inabordable. Conclusión: lo más lógico es que, en lugar de llevarle a los tribunales y a los reguladores, Bernotat invite a tomar unas salchichas a José Manuel Entrecanales y le sondee acerca de cuál es la oferta que obligaría a Acciona a abandonar la lucha por el control de Endesa y conformarse con una suculenta plusvalía. No sólo por atesorar liquidez sino porque, ante una oferta irrechazable, Acciona no desea que se le eche encima la masa de accionistas por impedirles acudir a una OPA que le puede reportar esa cantidad.
Para darle a pistas al doctor Bernotat, digamos que hay tres cosas que la familia Entrecanales no le va a aceptar. La primera es quedarse como socio local de E.ON, es decir, como filial de los alemanes. La segunda, mantener la batalla en los tribunales. Como dicen en Acciona: Nosotros no hemos comprado una empresa, no un pleito. La tercera, Acciona no tiene vocación de accionista minoritario sin acceso a la gestión.
Y todo esto sin olvidar al Juzgado número 1 de Barcelona, donde E.ON (y todo Endesa, dado que el Consejo en pleno será llamado a declarar) está acusada de un presunto delito de información confidencial que, de confirmarse, echaría abajo toda la operación.
Más pistas: que se olvide el señor Bernotat de todo lo que no sea 40 euros por acción. Por debajo de ese nivel, Acciona seguirá luchando por lo que quiere: el control de Endesa. Ahora bien, la eléctrica se ha disparado, anda más conocerse la noticia, últimas horas del mediodía del martes en España, con la bolsa aún abierta, hasta los 37,35 euros por acción. Cuando e abra le mercado, miércoles 17, Endesa costará 39.516 millones de euros. A 40 euros insistimos, mínimo aceptable- la compañía saldrá por los 42.320 millones de euros. Recordemos que E.ON tiene concedido por los bancos el mayor crédito de la historia de las opas en Europa: 37.500 millones. Aún le faltan cerca de 5.000 milloncejos de euros.
Por cierto, tras conocerse la noticia Endesa ya disparada desde la supresión de las cautelares por parte del Supremo, la pasada semana- saltó un 1,63% (frente al descenso del 0,42% del Índice general). Sin embargo, Acciona subió un 3,16%. En resumen, el mercado esta diciendo a Bernotat que si quiere acciona tendrá que pagar mucho más que los ya escuálidos 34,5 euros por título que ofrece hoy.
Por tanto, Bernotat tiene ahora varios trabajos, donde, no lo olvidemos, no se está jugando Endesa, sino el cargo de presidente. En primer lugar, deberá convencer a los bancos de que le presten más dinero; en segundo término, deberá convencer a su Consejo, muy enfadado con él, de que apoyen el subidón en la oferta. Por último, tendrá que convencer a Acciona de que no se interponga.
Zapatero, en el entretanto, se reúne con la canciller Merkel la próxima semana, en Alemania. A lo mejor nos enteramos de si al Gobierno español le interesa, o no, disponer de empresas estratégicas en el sector más estratégico de todos: la energía.
Y un examen más: el Consejo de Endesa tendrá que aconsejar a sus accionistas acerca de la opa, una vez que se conozcan las condiciones. Manuel Pizarro haló, la última vez, que Endesa valía 45 euros por acción: ¿dará el visto bueno a una opa a 40 euros el título? ¿Cómo lo explicará?
