Cuidado con el aumento de la deuda: el apalancamiento ya alcanza el 45,5% de la compañía

Parece que las energéticas se han puesto de acuerdo para dar el primer paso en la presentación de resultados en estos tiempos nada propicios para la economía mundial y en especial para la española. Así, después de la presentación de ayer de Enagás, este miércoles sale al ruedo económico la eléctrica presidida por José Ignacio Sánchez Galán, es decir, Iberdrola.

Ya habíamos visto en el pasado trimestre que la cuenta de resultados de este ejercicio se caracteriza por la clara bajada en su actividad comercial debido al impacto del Covid-19, que la sociedad estima en 216 millones de euros (M€) dentro de unos ingresos de 24.248 M€, cifra que representa un 8,4% menos que en igual periodo de 2019 y con un margen bruto de 11.841,3M€, un 2% inferior. Por negocios, el de Redes disminuye un 7,5%, mientras que el de Renovables y Generación-Clientes crecen un 5,6% y un 2,6% respectivamente. Por países, además de las grandes reducciones de Brasil, que resulta el país más afectado con cifras cercanas al -20% en redes y renovables, España reduce también su aportación en casi el 10% excepto en generación y clientes, que solo lo hace en un -1%.

 Por países, grandes reducciones (cercanas al 20% en redes y renovables) en Brasil, mientras España baja su aportación en casi el 10% excepto en generación y clientes (-1%)

Decía que la cuenta también va a estar marcada por la venta a Siemens de su participación del 8% en Siemens Gamesa por unos 1.100M€. Con lo que además de conseguir una plusvalía de 484,5M€, que se incluye en los 514,7M€ en resultados de activos no corrientes, parece que se cierra el contencioso mantenido por las dos empresas. Y lo más importante, Iberdrola logra mantener el tipo con un beneficio neto de 2.681,0M€ que es un 4,7% superior al registrado en 2019 y que en estos tiempos que corren en el negocio energético no es baladí.

El gasto operativo neto, 3.100,9M€, es un 1,8% inferior al 2019, con una reducción ligera en gastos de personal, de un 3,5% en servicios exteriores y un 2,4% en tributos por las reducciones en los gravámenes a la producción por la pandemia.

La pandemia obliga a unas provisiones extraordinarias de 369,8M€, un incremento de 108,3M€ y dentro de este, 92M€ se deben a la mayor morosidad

El Ebitda sigue un 2% por debajo del obtenido en el pasado ejercicio por la concurrencia de las múltiples razones respecto a los márgenes ya explicadas y a las que se añaden las extraordinarias por razones de la pandemia. Estas últimas obligan a la compañía a unas provisiones extraordinarias de 369,8M€, un 41,7% más que en 2019, o lo que es lo mismo, un incremento de 108,3M€: dentro de este, 92M€ se deben a la mayor morosidad registrada por el Covid-19, especialmente en los negocios de Redes y Generación y Clientes. Brasil es el país con mayor incidencia en estas provisiones por morosidad.

Los resultados financieros son de -640,8M€, un 28% mejores que los del pasado ejercicio por los resultados positivos de las coberturas de tipos de cambio y a pesar de incremento de la deuda neta ajustada en 1.365M€, con lo que alcanza la importante cifra de 37.883M€. Esto supone un apalancamiento de la compañía del 45,5%, cifra que se me antoja especialmente preocupante teniendo en cuenta el ingreso registrado por la venta de Gamesa. El flujo de caja aumentó un 2,3% llegando a los 5.957M€ y cifra su liquidez en unos 13.800M€.

La liquidez se sitúa en unos 13.800M€ y Galán mantiene la política de retribución: se repartirá un dividendo a cuenta del resultado de 2020 de al menos 0,168€ netos por acción

Como vimos el martes en Enagás, Galán mantiene su política de retribución y repartirá un dividendo a cuenta del resultado de 2020 de al menos 0,168€ netos por acción.

Pero parece que Galán se ha guardado un as en la manga y junto con la publicación de un resultado bastante discretito, que ha necesitado algunos extraordinarios para mantener el tipo, nos ha obsequiado con la noticia de que Avangrid, su participada estadounidense de la que controla un 81,5%, ha anunciado un acuerdo para la adquisición de PNM, uno de los principales grupos de distribución eléctrica en los estados de Nuevo México y Texas. El precio de esta operación rondaría los 3.700M€, ya que incluye una prima del 10% sobre el precio por acción. Con esta compra, Iberdrola está enviando un claro mensaje de su apuesta por el mercado eléctrico estadounidense, pero ojo, también aumentará su ya elevado apalancamiento. 

Galán se ha guardado un as en la manga: Avangrid ha anunciado un acuerdo para adquirir PNM, uno de los principales grupos de distribución eléctrica en los estados de Nuevo México y Texas

Más deuda y malos tiempos, a mi modo de ver, sería el resumen de esta noticia y de las cuentas presentadas, que no olvidemos que debe ser la noticia más importante.

Y ojo, parece que la eléctrica sabía que los resultados iban a ser malos, porque hace unas semanas se planteó despedir a 1.450 personas en España, lo que supone el 15% de la plantilla en nuestro país. Se trata de una propuesta inicial en la apertura de la negociación del VIII Convenio Colectivo para ahorrar costes y también quiere reducir los privilegios de la tarifa del empleado. Unos anuncios que vistos a la luz de las cifras presentadas este miércoles pueden tener dos significados: 

  1. Ejercer presión sobre los sindicatos de cara a la negociación del nuevo convenio colectivo
  2. Un mensaje a los analistas, tras el tropiezo de la cotización (ha caído un 1,69%, superando al Ibex, que ha descendido un 1,67%): para que vean que, pese a los malos resultados, están poniendo orden en ahorro de costes

Iberdrola se planteó despedir a 1.450 personas en España... que ahora podrían ser justificados por los malos resultados. Mientras, Florentino Pérez se venga de Galán: boicotea a Iberdrola en el fútbol femenino 

Paralelamente, conviene destacar que Florentino Pérez, presidente de ACS y del Real Madrid, que sólo ha perdido una batalla empresarial (no pudo hacerse con Iberdrola), ha empezado a vengarse de Galán: el Real Madrid boicotea a la eléctrica en su patrocinio de la liga de fútbol femenino, como recoge El Confidencial. Y no será castigado, pues el presidente de la Real Federación Española de Fútbol (RFEF), Luis Rubiales, no le dirá nada. El boicot consiste en no colaborar en dar visibilidad al patrocinador principal de la liga de fútbol femenino, en no colocar publicidad de Iberdrola en Valdebebas ni tampoco en la manga derecha de la camiseta.

Y como guinda al pastel: el exministro popular Ángel Acebes ha vuelto al Consejo de Administración de la eléctrica por la puerta grande, pues también entra en la Comisión Delegada Ejecutiva.