Después de la subida que tuvo el 30 de abril, la acción se mantuvo navegando, con un fuerte movimiento lateral, entre los 19,22€ y 19,66 euros por acción. Tras haber presentado resultados este martes, avanza un tanto. Esos resultados parecen haber gustado al inversor, pues la acción tuvo un pico a 19,86, sumando un +2,37% a pocos minutos de abrir el mercado. Veremos si en estos días rompe la resistencia de 19,80€.

Los ingresos por servicios han sido de 336 millones de euros (M€), un 27% más que el primer trimestre anterior, lo que sitúa a la operadora en un constante crecimiento, que deja un resultado neto ajustado de 37M€, 10M€ más que en el primer trimestre anterior.

MásMóvil se enfrenta a los grandes en un mercado maduro donde tarifas, cobertura y servicios están tan ajustados que se hace difícil ganar terreno, pero la operadora lo consigue a un ritmo de altas netas de banda ancha... de más de 100.000, en seis trimestres consecutivos. Al igual que en la banca, la venta cruzada triunfa como estrategia en la compañía, en este caso, con productos de banda ancha, y ello contribuye a que la base de clientes móviles siga creciendo.

MásMóvil se enfrenta a los grandes en un mercado maduro donde tarifas, cobertura y servicios están tan ajustados que se hace difícil ganar terreno, pero la operadora lo consigue a un ritmo de altas netas de banda ancha

No solo más, más y MásMóvil…Con el 5G a la vuelta de la esquina y la apuesta por FTTH (Fiber To The Home) o “Fibra hasta el hogar”, ésta resulta crucial en muchas áreas residenciales donde el ADSL todavía es conocido. Su red propia alcanza la cifra de 6,4M de UUII (Unidades Inmobiliarias: hogares, empresas y locales) donde ya ha firmado acuerdos para vender casi 1 millón a un fondo internacional de infraestructuras por 217,5M€.

Por otro lado, el inmovilizado intangible representa el 58% de los activos totales, con unos 1.367M€, por lo que, aunque no es una rareza en una operadora, siempre hay que tener un ojo avizor con aquello que no se puede palpar con las manos.

El grupo dirigido por Meinrad Spenger presentó en marzo de 2018 un cash flow operativo (CFO) negativo de -217M€, es decir, cuánto dinero entra en el año por rodar el negocio. Nada alarmante porque fue el Capex el gran protagonista de dicho signo, pesando -525M€, aunque para ello hayan tenido que tirar de caja. Al cierre del primer trimestre de 2019, la cifra de CFO se mantiene negativa, por un pago pendiente a Vodafone de 90M€, también relacionado con el Capex. Además, el capital circulante neto generó salida de caja por valor de 102M€. Sin duda, están apretando tuercas con tal de crecer.

El problema es que el crecimiento necesita más inversión o más deuda, y lo primero no quiere y lo segundo no debe. Así que el proceso de crecimiento permanente de MásMóvil empieza a tocar techo

Si hablamos de la deuda (excluyendo convertibles), a pesar de que MásMóvil se ha endeudado más que durante el trimestre pasado, con 1.107M€ del total pasivo de 2.653M€, la deuda es más saludable (senior) y se estructura con vencimiento a 7 años; ya recompró la deuda convertible de ACS (139M€) en noviembre de 2018 y ahora, el plan de recompra del convertible para este año es de un total de 883M€.

La operadora amarilla no empieza el año tan bien como terminó el anterior. Sin embargo, su crecimiento en 7 años le hace competir ya con las grandes. ¿Será capaz de mantener el ritmo y que la inversión en inmovilizado reporte resultados? Porque, no olvidemos que MásMóvil es una operación especulativa, comandada por John Hahn (Providence), que ya diera su gran pelotazo con la venta de ONO a Vodafone. Como tal, necesita engordar para vender. El problema es que el crecimiento necesita más inversión o más deuda, y lo primero no quiere y lo segundo no debe. Así que el proceso de crecimiento permanente de MásMóvil empieza a tocar techo.