Cellnex en su primer ejercicio. De las fisiones, que no de las fusiones, surge la eficiencia

• A Florentino le va a salir por 6,6 millones de euros anuales la broma del canal del Real Madrid en HD.
• En un múltiplex de HD no caben tres, sino cuatro canales de TV.
• En un múltiplex estándar no caben cuatro sino seis programaciones.
• Pero el Gobierno favorece al Duopolio.

El pasado mes de mayo Abertis (Grupo Caixa) sacó a bolsa un 66% de la antigua Abertis Telecom, hoy Cellnex. Es decir, una fisión, una segregación que salía a cotizar en bolsa. Y hay que reconocer que la OPV fue un éxito como demuestran todas las cifras. Un doble éxito en cuanto a los primeros resultados de la nueva empresa y en cuanto a la evolución bursátil. Ahora mismo, la empresa que se estrenó en el parqué en mayo ronda una capitalización de 4.000 millones de euros. No consiguió entrar en el Ibex 35, entre otras cosas porque el segundo accionista de Abertis, OHL, con Juan Miguel Villar-Mir a la cabeza, movió Roma con Santiago para que no entrara… no fuera a ser que le echaran a él, a OHL. ¿Qué hace la nacida Cellnex? Tres cosas: la primera, torres de comunicaciones para telecos. La segunda, transportar la señal de cadenas de radio y canales de TV. Tercera, un cajón de sastre que incluye seguridad, ciudades inteligentes e internet de las cosas (ya saben, que los aparatitos se relacionen entre sí, su móvil y la lavadora de su casa). Y ahora, en serio, muchas cosas más. Por ejemplo, el control y coordinación del movimiento de contenedores por los cinco continentes. Sólo que la internet de las cosas es demasiado amplia y sus concreciones tendrán que aplicarlas, como dice Tobías González, Ceo de la compañía. Para que se hagan una idea, los servicios a telecos facturaron 303 millones de euros, las radios y teles, 225 y el resto, es decir, el futuro, que no el presente, 85 millones. Sí crece, pero tampoco es para tirar cohetes. Los resultados son sólidos y sorprende el bajo nivel de apalancamiento en una empresa naciente que se ha lanzado a hacer compras en Italia, de donde ya proceden el 30% de los ingresos. De postre, 10 céntimos de dividendo por acción tal y como habían prometido. A los analistas les ha sorprendido el bajo apalancamiento en una empresa con tanta deuda. Además, ha servido para que Abertis obtenga réditos por una sociedad que controla con un 34% lo mismo que antes con un 100 por 100. Y es que, al parecer, la competencia y la eficiencia se refuerzan no con fusiones sino con fisiones. Ya lo decía Chesterton, cuando una gran empresa crece hay que forzarla a volver a la pequeñez aunque sea friéndola a impuestos. Eso sí, es peligroso volver al esquema Juan Villalonga de sacar a bolsa las unidades bajo el eslogan de que la suma de las partes vale más que el todo. No por nada: es que es falso. ¿Comprar más empresas? No parece, hay que consolidar España e Italia, dice Tobías Martínez (en la imagen junto a Francisco Reynes).  ¿Vender más acciones de Abertis? No, responde Reynes. ¿Integrar la satelital de Abertis, Hispasat, en Cellnex Telecom? Por ahora no se ha planteado en las telecomunicaciones, pero es un sustantivo con muchos adjetivos, advierte Reynes. Por cierto, junto con los resultados anuales, este viernes hemos conocido las remuneraciones del Consejo de Administración. El presidente no ejecutivo, Reynés, cobró 80.000 euros, muy lejos de los 912.000 que ingresó, todo en metálico, el Ceo, Martínez, a los que hay que añadir 150.000 euros del plan de pensiones. En total, los nueve miembros del Consejo ganaron 1,39 millones de euros, según consta en el informe remitido a  la CNMV. Vamos con los canales de televisión, que es lo que tiene más morbo y donde se juega el poder política y un fenómeno aún más relevante: la frivolidad española. Porque Cellnex es quien transporta la señal. Lo explica Tobías: "Teníamos ocho múltiplex, hemos pasado de 8 a 7. Caben 7. En España hay cuatro canales por múltiplex". La tecnología permite más canales por múltiplex (sobre todo con la ultra alta definición o 4K). A lo nuestro. El Gobierno ha decidido abrir seis canales -programaciones- de televisión. Ha concedido tres en alta definición (Mediaset, Atresmedia y Real Madrid) y 3 en estándar (Secuoya, 13TV y Kiss TV). Ahora bien, ha sido porque el Ejecutivo Rajoy ha querido conceder seis y no más. En Cellnex lo saben mejor que nadie: con la tecnología ahora disponible, en un múltiplex estándar no caben cuatro canales (programaciones, sino seis y en un HD no caben tres, sino cuatro. Pero el Gobierno teme el pluralismo informativo y, sobre todo, teme al Duopolio TV Mediaset y Atresmedia que -sorpréndanse- como a buen duopolio no le gusta la competencia. Al final, cada programación de TV paga a Abertis 5 millones de euros anuales por canal estándar y 6,6 por cada canal de alta definición. O sea, que Florentino Pérez paga exactamente eso. ¿Cómo lo rentabilizará? ¿Con camisetas de Ronaldo? A lo mejor. En cualquier caso, el Gobierno podría haber concedido más canales y no precisamente a una empresa de videoclips o a un club de fútbol. Y entones surgió la sorpresa. A Telefónica le gustó tanto la idea que lanzará a bolsa sus propias torres de telecomunicación. En Abertis están preocupados, obviamente, porque Telefónica es un monstruo, pero Tobías Martínez tiene preparada la respuesta: "Telefónica es un gran cliente de Cellnex. Le hemos comprado casi 5.000 torres a Telefónica. La iniciativa anunciada en prensa aún no la conocemos. Integramos clientes en la infraestructura existente". Estupendo, pero hay un poco de miedo a que un grande lance la segunda liebre por aquello de que le ha gustado la idea. Y no, en Cellnex Telecom no están contentos. Eulogio López eulogio@hispanidad.com