Puig ha sido noticia esta semana. Se han hecho efectivos los cambios en la cúpula directiva, como ya adelantamos en Hispanidad, que el mercado ha penalizado en un principio pero que la cotización de la compañía catalana ha sabido corregir, finalmente.
La empresa ha separado los cargos de presidente y consejero delegado. Marc Puig continuará como presidente ejecutivo y el CEO será Jose Manuel Albesa que… no es un outsider que llegue a “romper con el pasado”, sino un directivo de la casa desde 1998 y hasta ahora “número dos operativo”.
“El mercado, probablemente, interpretará el cambio como una señal positiva, aunque insuficiente para provocar una revalorización sostenida si no viene acompañada de una mejora clara en crecimiento, márgenes y visibilidad”, señala Antonio Castelo, analista de iBroker
Porque, atención, desde que debutara en Bolsa, en mayo hará tres años, se desploma cerca de un 40%. Pisó el parqué a 24,50 euros por acción, en la parte alta del rango, con una valoración exigente. Ahora sus títulos se mueven en torno a 15-16 euros.
En mi humilde opinión, estamos ante un fiasco de operación, porque la de Puig fue la primera oferta pública de venta (OPV) de una compañía española de moda desde 2001, año en el que empezó a cotizar Inditex. Así que, su estreno se convirtió en todo un acontecimiento….que se ha ido desinflando.
No debemos de olvidar que la familia puso en el mercado el 28% del capital pero controla el 92,5% de los derechos políticos. A esto le llamo yo ‘juego de trileros’.
Podemos pensar que un CEO que no es de la familia puede suponer algo de contrapoder pero es que a Albesa se le puede considerar como un Puig en toda regla.
“Las causas de esa trayectoria bursátil negativa son varias”, apunta Castelo. La primera, una cuestión de precio de salida ya que Puig debutó cara para un entorno que empezaba a penalizar a todo el sector de belleza premium y lujo. La segunda, el temor a aranceles en Estados Unidos y a un entorno de consumo menos boyante, especialmente en maquillaje y skincare. Y la tercera, algunos tropiezos de percepción…cuando el mercado castigó con fuerza los primeros resultados semestrales, cuando el beneficio cayó por costes ligados a la OPV y los bonus, aunque el negocio seguía creciendo”.
“Dicho esto”, añade “tampoco conviene construir un relato excesivamente negativo”.
“Operativamente, Puig no está rota. En 2025 cerró con ventas récord de 5.042 millones, crecimiento orgánico del 7,8%, EBITDA ajustado de 1.045 millones, margen del 20,7% y deuda neta de solo 0,7 veces EBITDA. Es decir, el problema principal de la acción ha sido más de compresión de múltiplos y de dudas sobre el sector que de deterioro severo del negocio”.
Así las cosas, la clave está en el Capital Markets Day del 14 de abril de 2026. “Si Puig convence al mercado de que puede diversificar, mantener margen y crecer por encima del mercado, sin depender tanto del perfume, la acción tiene holgura para reconstruirse. Si el mensaje es continuista y sin catalizadores, la cosa seguirá complicada”.
OPA de Ercros: vende hasta el tato. Y el tato es el accionista más combativo: Víctor Manuel Rodríguez
Subidón para los títulos de Ercros en Bolsa al conocerse que la CNMV había comunicado que la OPA de Bondalti por el 77,23% del capital había sido aceptada.
Sin embargo, la alegría ha durado muy poco. A escasos minutos del inicio de la sesión caía a niveles de apertura y cerraba el viernes prácticamente plana en los 3.42 euros.
Eso sí, en los últimos 5 días, su cotización sube un considerable 6,22%.
El objetivo de la portuguesa Bondalti, que ha ‘soltado’ 247,5 millones, es la exclusión bursátil de la química catalana con una segunda Opa.
“La operación nos parece interesante a nivel empresarial porque el grupo resultante tendrá mucho mayor tamaño y podrá beneficiarse de sinergias y mayor facilidad para financiarse”, opina Javier Cabrera, analista de mercados. “Sin embargo”, añade, “el accionista que no vende tiene la contra la circunstancia de que si la OPA de exclusión tiene éxito, no podrá participar en la nueva compañía. Recordar que Bondalti no cotiza en Bolsa”.
En cualquier caso, y si tenemos en cuenta los problemas que atraviesa Ercros, “pensamos que el precio de la OPA es razonable. La compañía acumula varios ejercicios reportando pérdidas que van en aumento”.
¿Por qué? Pues porque el sector se ha visto afectado por el coste de las materias primas que sigue imparable, mientras que la demanda se ha debilitado.
Los lusos se comprometen a no realizar ajustes de plantilla y mantener el proyecto industrial de Ercros. De hecho, los sindicatos han respaldado la operación.
Respecto al accionariado de Ercros, está formado por una suma de individualidades. Su principal accionista con el 6,28% del capital es Víctor Manuel Rodríguez que, finalmente, ha acudido a la OPA y,” aunque parecía disconforme con el precio, ha preferido esta salida en lugar de que la compañía siguiera operando con la misma directiva”, apunta Cabrera.
Hace dos años, en marzo de 2024, Rodríguez se convertía en el primer accionista de Ercros al desbancar al empresario Joan Casas Galofre, hasta ese momento accionista mayoritario de Ercros con un 6,015%.
Hablamos de un abogado madrileño que ha liderado movimientos reivindicativos de los minoritarios contra al presidente de la química catalana.
Es tal su animadversión que, y según cuenta Expansión, en julio de 2016 Victor Manuel Rodríguez tanteó al actor y ex gobernador de California, Arnold Schwarzenegger para echar de la presidencia a Zabalza. Y, ¿qué podía hacer 'Terminator'? No está del todo claro, la verdad. Shwarzenegger forma parte del accionariado de Dimensional Fund, uno de los accionistas significativos de Ercros, con el 4,89%.
Antonio Zabalza (80 años) ejerce como su presidente ejecutivo desde el 29 de julio de 1996, cargo que fue una buena puerta giratoria, después de haber desempeñado varios cargos en la Administración Pública central, destacando los de secretario general de Planificación y Presupuestos; secretario de Estado de Hacienda y director del gabinete de la Presidencia del Gobierno con el socialista Felipe González.
Christine Lagarde mantiene tipos y un halcón, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, entra en escena….
Y no descarta una subida de tipos. “As things currently stand…meaning that a more restrictive monetary-policy stance would probably be necessary”.
Es decir, que tal como están las cosas actualmente, “es concebible que las perspectivas de inflación a medio plazo se deterioren y que las expectativas de inflación aumenten de forma sostenida, lo que significa que probablemente sería necesaria una política monetaria más restrictiva”, declaraba a Bloomberg este mismo viernes.
Joachim Nagel se refirió al último repunte de precios, impulsado por la invasión rusa de Ucrania en 2022, y afirmó que esa circunstancia "jugará un papel importante en este contexto".
El BCE dejó invariados los tipos en el 2% en su reunión del jueves 19 de marzo. Eso sí, Christine Lagarde tiene claro que la inflación va a dar un salto en los próximos meses.
La estimación era que, a cierre de 2026, se mantendría en el 1,9%, y ahora esta previsión sube siete décimas, hasta el 2,6%.