Audax Renovables, la empresa controlada por el empresario multimillonario badalonés José Elías Navarro en un 76,663%, ha lanzado una OPA voluntaria por unos 404 millones de euros por la energética noruega Elmera. Pero esta última ha respondido que ha recibido una oferta por “un precio significativamente superior” de otro interesado… sin desvelar su nombre.
La reacción del mercado no se ha hecho esperar. La cotización de Audax baja un 1% y su capitalización bursátil se sitúa en 577,68 millones de euros, por lo que ha lanzado una oferta por un precio que se sitúa tan sólo un 27,6% por debajo de su valor en el parqué. Asimismo, cabe referir que acumula una depreciación del 15,5% en el último año y del 8% en lo que va de 2026. Por su parte, la cotización de Elmera se ha disparado más de un 31%, acumulando una depreciación de casi el 24% en el último año y del 6,4% desde el pasado 1 de enero.
Audax ha madrugado para comunicar a la CNMV el lanzamiento de una OPA voluntaria, en efectivo, sobre el 100% de las acciones del grupo Elmera, por unos 404 millones de euros. Dicha cuantía supone una prima del 39,4% sobre el cierre de la cotización del grupo energético noruego el pasado miércoles 24 de junio, del 38,5% sobre el precio medio ponderado por volumen, ajustado por dividendos, durante los últimos 30 días naturales. Asimismo, el precio ofrecido presenta una prima del 33,4% sobre el precio medio ponderado por volumen, ajustado por dividendos, durante los últimos 60 días naturales; y del 31,4% durante los últimos 90 días. Eso sí, la oferta está sujeta a condiciones, entre otras: al acceso, a que se complete una revisión de due diligence por parte de Audax y de sus fuentes de financiación; y a una aceptación de, al menos, el 66,7% de las acciones y derechos de voto emitidos y en circulación de Elmera.
José Elías Navarro es el primer accionista de Audax y su presidente ejecutivo, y le sigue en el accionariado, a bastante distancia, Indumenta Pueri (holding inversor de la familia Domínguez, que es dueño de la marca de moda infantil Mayoral, entre otras propiedades). El motivo para lanzar una OPA sobre Elmera es el deseo de aumentar la diversificación geográfica y ganar escala para consolidarse como un actor energético relevante en Europa y combinar capacidades complementarias. Y es que Elmera es una compañía minorista de energía líder en los países nórdicos (Noruega, Suecia y Finlandia), que atiende a más de 900.000 puntos de suministro y les proporciona unos 16 teravatios-hora (TWh) anuales, además, les ofrece diversos servicios (electricidad, telefonía móvil, servicios de facturación y soluciones tecnológicas relacionadas con la luz).
Sin embargo, la respuesta de Elmera que ha recibido Audax no ha sido la esperada. El consejo de administración del grupo energético noruego ha señalado que ha recibido “una manifestación de interés no vinculante de otro actor estratégico respecto a una posible oferta pública de adquisición de todas las acciones en circulación de la compañía a un precio significativamente superior al precio indicado por Audax”. Asimismo, ha señalado que “ha suscrito un acuerdo de auditoría y exclusividad con esta parte interesada, proceso que se ha prolongado durante varias semanas”.
Parece que la cosa no pinta demasiado bien, por ahora, para Elías, que aspira a hacerse con una participación mayoritaria de Elmera y había presentado varias propuestas recientemente. La oferta lanzada este jueves incorpora mejoras en precio y condiciones respecto a las anteriores, pero no suficientes para el grupo energético noruego. Audax ha destacado que aproximadamente el 43,3% del capital social (entre los que están los fondos gestionados por Nordea Investment Management, ODIN Forvaltning, Storebrand Asset Management, Holberg, titular del 4,2%, Alfred Berg Kapitalforvaltning, Varner Equities AS y Arctic Asset Management) le habían confirmado su apoyo a la operación y dichos fondos han pedido al Consejo de Administración de Elmera que facilite el proceso de due diligence solicitado por la compañía española.
Cabe recordar que en el primer trimestre, Audax ha visto bajar sus ingresos un 6,5%, a 534,3 millones de euros, pero sin incluir el impacto extraordinario de los costes de operación del sistema por valor de 5,2 millones de euros, derivados del apagón que hubo en la Península Ibérica el 28 de abril de 2025, ni los efectos del tipo de cambio. Por su parte, el beneficio neto ajustado ha sido de 16,1 millones, un 11% superior al de hace un año. La compañía de renovables y suministradora de luz y gas cerró 2025 con unos ingresos de 1.884 millones, un resultado bruto de explotación (ebitda) ajustado de 115,6 millones (+0,2%) y un resultado neto ajustado de 43,5 millones (-1,1%).