Los Entrecanales continúan sin decidir sobre Acciona Energía, pero lo cierto es que el daño reputacional por la cada vez menos ‘presunta’ corrupción no les ha hecho tanto daño en sus resultados ni en su cotización. Y es que la filial verde de Acciona ya sólo acumula una depreciación bursátil del 17% desde su debut (el cual se produjo el 2 de julio de 2021) y no del 38,5% como hace 14 meses, cuando se planteó cinco opciones.
Recuerden que en la rueda de prensa donde se presentaron los resultados de 2024, el presidente ejecutivo de Acciona, José Manuel Entrecanales Domecq, harto de la sangría de Acciona Energía en bolsa y de la montaña rusa de su cotización, barajó cinco opciones para su futuro: exclusión de bolsa, fusión con Acciona (o sea, volver a la situación que había antes de que la filial verde empezara a cotizar en solitario… lo que refleja otro fracaso del ‘esquema Villalonga’ -el que aplicó Juan Villalonga cuando presidía Telefónica, bajo el principio infundado y anglosajón de que la suma de las partes vale más que el todo… que no siempre es cierto-, vender la filial a un tercero, la separación de los negocios de infraestructuras y los de energía, o no hacer nada. En aquel momento, Acciona Energía acumulaba una depreciación del 38,5% desde su debut, sólo tenía un free float (capital flotante) del 11,7% y Acciona era dueña del 86,815% de su capital.
Ahora, 14 meses después, los Entrecanales aún no han tomado una decisión. Pero el contexto es algo distinto por varios motivos. Primero, está el daño reputacional por la ‘presunta’ corrupción. Segundo, la depreciación de Acciona Energía desde su debut ya no es tan elevada, sino del 17%. Tercero, el capital flotante se ha reducido notablemente y ya sólo es del 8,892%, dado que Acciona controla el 91,108% de su filial verde. Y cuarto, estamos en vísperas de que se produzca la anunciada ruptura del pacto parasocial entre las dos ramas familiares (los Entrecanales Domecq y los Entrecanales Franco) a partir del próximo 14 de julio, momento a partir del cual cada una podrá disponer libremente de sus participaciones sin tener la obligación de ofrecérselas mutuamente. Recuerden que hasta ahora, la familia controla el 55,122% de Acciona: los Entrecanales Franco son dueños del 29,021% (a través de la sociedad Tussen de Grachten) y los Entrecanales Domecq son propietarios del 26,101% (vía Wit Europe Investering). La ruptura del pacto parasocial también ha llevado a barajar que podría favorecer la separación del grupo en dos negocios: por un lado, infraestructuras y por otro, energía. Y en este último caso, siempre sería mejor dividir algo cuanto más grande mejor.
Este lunes, la cotización de Acciona ha subido un 4,37%, a 267,40 euros, acumula una revalorización del 110% en el último año y del 40% en lo que va de 2026, y su capitalización asciende a 14.670 millones de euros. En el caso de Acciona Energía, la cotización se ha incrementado un 5,35% en la sesión de este lunes 11, hasta 24,40 euros, y ya tiene una revalorización del 44% en el último año y del 5% en lo que va de 2026, con una capitalización que se sitúa en unos 7.924 millones. A la vista de todo esto, no parece que el daño reputacional le haya hecho demasiado perjuicio en el parqué.
Por el momento, los Entrecanales no han decidido nada sobre la filial verde, pero ahora se apunta a seis opciones, según Expansión, y ha fichado a Citi y Goldman Sachs para su análisis. La exclusión en bolsa, que ya se barajaba el 1 de marzo de 2025, sería el paso posterior a una OPA de la matriz sobre Acciona Energía; ahora no sólo se contempla la fusión con Acciona sino con un tercero; y se suma una sexta opción: la incorporación de un socio. Eso sí, los analistas del Banco Sabadell han subrayado que todas las alternativas parecen abiertas y han descartado cualquiera que impida a Acciona seguir manteniendo el control de la filial verde (sobre todo, en el caso de que entren socios en su capital).
Respecto a la opción de que el grupo de infraestructuras y energías renovables optara por comprar el 100% de la filial verde, los analistas del Banco Sabadell han estimado que el coste sería de unos 675 millones y elevaría la deuda un 9% y el ratio de apalancamiento sobre resultado bruto de explotación (ebitda) a 3 veces. Mientras que si los Entrecanales optan por vender el 40% de Acciona Energía, la deuda de la matriz bajaría en unos 3.000 millones y el ratio de apalancamiento pasaría a 2 veces el ebitda.