Con los parámetros de Fenosa, GN debería pagar 38 euros por cada acción de Endesa

Aunque el presidente de la CNMV, Manuel Conthe, se empeñe en mantener politizada la OPA de GN sobre Endesa, ha llegado donde debía: a los accionistas, que son lo que debieran haber decidido desde un principio. Por eso, en Hispanidad hemos mantenido siempre que la OPA de GN era escasa y debía ser mejorada: será mejorada.

Así, tomando como referencia los 33 euros por acción que Florentino Pérez pagó en Fenosa para hacerse con una participación de control, el resultado final es que Endesa podría valorarse en 40.644 millones de euros, o 38,38 euros por acción. Si se repasa el cuadro tenemos que Endesa vale hoy en Bolsa 22.774 millones de euros.

Y es que con el avance de resultados de los 9 primeros meses de 2005, se dispone ya de una base más que suficiente para estimar los resultados de las compañías cotizadas para el conjunto del ejercicio 2005; por ello, parece razonable utilizar en la comparación los datos correspondientes a éste ejercicio, además de los del ejercicio 2004.

Si aplicamos el multiplicador de 27,77 veces los beneficios de 2004, los valores comparables serían de 38.298 M para ELE y de 18.441 M para GAS.

Si aplicamos el multiplicador de 20,71 veces los beneficios de 2005, los valores comparables serían de 42.990 M para ELE y de 14.917 M para GAS.

Si aplicamos la media de ambos años, los valores comparables serían de 40.644 M para ELE y de 16.679 M para GAS.

Y todo ello sin incluir la plusvalía de AUNA.

Esas son las condiciones que impuso el consejero delegado de Endesa, Rafael Miranda: oferta totalmente en metálico (ahora mismo el 66% se pagaría en títulos de Gas Natural), que no vendan activos a Iberdrola y que se valore Endesa en lo que vale.