- FG ha presentado más del doble de beneficio, gracias a las ventas de extraordinarios. Sobre todo del chino Citic.
- La compra del turco Garanti, por el contrario, tendrá un impacto de 1.800M€. No le supone una salida de caja, pero tendrá influencia en los requerimientos de capital, en unos 50bp.
- Y por eso los resultados semestrales del BBVA no han gustado en bolsa.
- Regla de oro para comprar bancos extranjeros: buen mercado, gran mercado grande, cuota grande.
- El problema de FG es que no sabe el buen banco que tiene: pero no el digital, sino el tradicional.
Hoy, último día antes de vacaciones para la presentación de
cuentas referidas al primer semestre del ejercicio, ha sido la traca final de las entidades de crédito que quieren cumplir con la CNMV antes del descanso veraniego. BBVA ha sido una de ellas y, para empezar, el resultado, sin más análisis, es espectacular: 2.759 millones de euros (M€). Han leído bien, no he bailado ningún número ni ninguna coma. Esto supone un aumento del 107,7% sobre el primer semestre de 2014.
Ahora, con tranquilidad, vamos a ver qué ha pasado en BBVA para llegar a este resultado. En general los beneficios de la gran banca española han ido en la línea de "
atención, ya estamos en el camino para salir del agujero".
El margen de intereses no ha sido el responsable: crecimiento del 11,4%, 7.521M€, en línea con las otras entidades, incluso por debajo (aunque estas cifras eran impensables hace 10 meses).
Margen bruto con un crecimiento del 11,4%, margen neto, más 14,6%; beneficio antes de impuestos, 3.046M€, es decir, más de un 44,4% de crecimiento por la incidencia de los resultados extraordinarios, superiores en 157M€, y un impuesto sobre beneficios a un tipo menor que en 2014. Hasta aquí más o menos en la línea, pero después hay 727M€ de resultado de
operaciones corporativas, que corresponden a las plusvalías de la venta de un 6,4% en el Cina Citc Bank Co Ltd por 1.406M€, con una plusvalía de unos 400M€, y el resto por la operación de Catalunya Caixa.
Ahora ya situados, con un buen resultado pero en la línea de los demás, está claro que la tendencia de malos resultados por la crisis empieza a remitir, que las entidades de crédito caminan más rápidas hacia la recuperación que el resto de la economía real, que algunas de ellas lo han hecho a costa del
erario público y que, probablemente, no vamos a recuperar ni un euro de esas ayudas por la forma en la que se han concedido, bien vía adjudicación a precio de ganga, quedándose el erario público con la mayor parte de la "basura", bien mediante ayudas directas con participaciones en el capital necesarias para reflotarlas.
Otras cifras: podemos destacar que la tasa de mora, aunque ha bajado 0,3 puntos, aún está situada en el 6,4%, que no es la mejor cifra de los bancos de su tamaño, lastrada por las operaciones asumidas de Catalunya Caixa ya que excluyendo estas la tasa es del 5,5%,
las coberturas de la morosidad están en un importante 72%, que puede ser muy bueno por el nivel alcanzado y muy malo por la calidad de la cartera que cubren.
Pero quiero aprovechar el espacio que me queda para hacer una reflexión de futuro inmediato sobre BBVA, bastante inquietante. Esta mañana algún "plumilla especialista en bolsa" se preguntaba qué veía el mercado para castigar la cotización de BBVA después de este resultado. Pues Sr. vaya Vd. a la página de la CNMV y en los hechos relevantes del lunes 27-7 verá que BBVA ha completado la adquisición de la participación del 39,9% en Turquiye Garanti Bankasi (Garanti Bank), habiendo pagado 1.854M€ por ella, teniendo en cuenta que ya estaba integrando un 25,01% anteriormente comprado y que ahora tendrá que poner a valor razonable esa participación. Esto le va a suponer un impacto negativo en la cuenta de resultados del tercer trimestre de unos 1.800M€. Vale que no le suponga una salida de caja, pero tendrá influencia en los requerimientos de capital en unos 50bp. ¿Lo comprende ahora?
Cuidado BBVA con los frentes abiertos que pueden dañar su imagen, en especial con las protestas por el ERE previsto de 1.607 trabajadores de la antigua Catalunya Caixa. La visualización de conflictos en la calle no es buena para la publicidad de las entidades de crédito.
Y respecto a la expansión internacional, es que siempre se le atraganta a FG, ya conocen la regla de oro: buen mercado, gran mercado grande, cuota grande.
Turquía es un mercado grande y la cuota del Garanti es grande. Ahora bien, no está claro que sea un buen mercado. Y tampoco es un buen banco.
¿Y la banca digital? Ya llegará. Por ahora, es la banca vegetal, la tradicional, la que está salvando la cuenta de resultados. El problema de FG es que no sabe el buen banco que tiene, el antiguo, digo, el del pleoceno.
Rodrigo de Silos
rodrigode@hispanidad.com
