Las cifras de la Bolsa de Madrid revelan una desconfianza sobre el sector bancario: ¿por qué será?
  • Las empresas del Ibex facturan más pero ganan menos. Aún con el subidón de Inditex, las grandes compañías cotizadas ganan menos en el tercer trimestre.
  • Y venden menos activos, quizás porque ya queda poco para vender
  • Inditex tiene el dudoso honor de cerrar la temporada de resultados del IBEX 34 (sin Arcelor), en este caso correspondiente a los nueve primeros meses de 2011. Ahora, con las cifras de la textil gallega, se completa el cuadro.

    Los beneficios atribuibles totales de las empresas del IBEX 34 durante los 9 meses de 2011 se cifran en los 27.439 millones de euros y comparados con los 34.089 millones del mismo período de 2010 representan un 19,5% menos.

    Hay que mencionar que los del año pasado habían sido cifrados en 35.339, inicialmente, por lo que se han ajustado, a posteriori, por supuesto, 1.250 millones (a la baja, por supuesto). Es lo que tienen las series temporales, que son implacables y no merece la pena edulcorar los datos porque tarde o temprano saltan.

    Los resultados extras al tercer trimestre de 2011 ascienden a 1.070 millones de euros, muy inferiores a los 5.728 millones del año anterior, sin duda por agotamiento de activos no estratégicos para la venta y por decaimiento de los precios de mercado.

    En resumen, el beneficio atribuible recurrente para el conjunto de empresas del IBEX 34 durante los nueve primeros 9 meses es de 26.370 millones de euros, un 7% menos que durante el mismo periodo del año anterior. Aquí el ajuste a la baja ha sido de 1.293 millones. En resumen, que según este indicador las empresas han evolucionado a bastante peor en este año de abuso y despedida interminable.

    Para mejor valorar éste total, se debe segregar por sectores.

    1.- Empresas del sector real del IBEX 34: las 27 empresas han declarado en conjunto un beneficio atribuible recurrente de 16.025 millones frente a los 16.574 del año anterior, un -3,3%. En la actualidad representa el 60,7% del beneficio total del IBEX 34, cuando el año pasado era del 58,4%.

    La baja de Iberdrola Renovables no afecta mucho a este resultado (unos 170 millones) que, sin embargo, se ha visto ajustado a la baja hasta 1.952 millones (casi un 12% del total).

    La facturación total asciende a 258.052 millones, que parece bastante superior a los 225.100 millones del año anterior ( 14,6%).

    El margen se sitúa en el 6,62%, bastante por debajo del 7,36% del año anterior y muy por debajo del 8,8% que se anunció por estas fechas del año anterior.

    2.- Bancos del IBEX 34 (los de antes, menos Banesto, más Bankia y Caixabank) declaran un beneficio atribuible recurrente de 10.344 M€ frente a los 11.787 M€ del año anterior, un -12,1%. A pesar de esta reducción, el beneficio de los 7 bancos representa un 39,2% del beneficio total del IBEX 34, cuando el año pasado era del 41,5% (si se incluyen dotaciones por deterioros el porcentaje sigue en el 42%).

    La facturación total asciende a 54.424 millones de euros un -7,8%, por lo que el margen se sitúa en el 19,01%, ligeramente por debajo del 19,95% del año anterior.

    ¿Y la Bolsa qué valora?

    Pues la Bolsa valora a las empresas del IBEX 34 al cierre del tercer trimestre de 2011 en un total de 376.526 millones (-13,3%), de los que 264.758 proceden del sector real (un 70,3% del total) y 111.758 del sector bancario (un 30% del total). Es decir, se mantienen las proporciones de la valoración en Bolsa del año pasado.

    Así pues, se mantiene la aparente anomalía de que el 60% real del beneficio total reciba un 70% de la valoración total y el 40% bancario supone tan sólo un 30% de la valoración total. Dicho de otra forma, la relación precio-beneficio media del IBEX 34 era de unas 10,7 veces beneficios, siendo de 12,3 veces la media en el sector real y de 8,1 veces la media en bancos.

    La Bolsa persiste en valorar casi un 50% más los beneficios del sector real que los de los bancos. Cosas veredes...

    Miriam Prat

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