• Remonta, por fin, el consumo de electricidad en España.
  • Iberdrola invierte más, sobre todo, en redes.
  • Reducción de deuda pero el apalancamiento sigue siendo elevado.
  • La compra de UIL ha resultado cara. Ahora hay que amortizar la inversión.
En la mañana del miércoles presentaba su balance cerrado, correspondiente al primer semestre, la compañía presidida por Ignacio Sánchez Galán. Iberdrola, primera de las grandes en el negocio energético que pasa el examen del mercado, viene ya precedida de una situación inmejorable en cuanto a su cotización en bolsa se refiere, tal como lo demuestra su evolución en lo que llevamos de año. Así, la media de cotización en el primer semestre de 2014 fue de 4,94€, mientras que la del 2015, en el mismo periodo ha sido de 6,02€. El lunes cerró a 6,41€. Parece que el mercado está confiando en una sociedad que mantiene su progresión en los resultados, sus compromisos en mantener un mínimo de remuneración vía dividendo, que al cierre del pasado ejercicio fijó en 0,27€ por acción como mínimo, cumplido en parte en diciembre con un pago a cuenta de 0,127€ y en este mes de julio 0,144€. Igualmente, ha cumplido su compromiso de mantenimiento en 6.420 millones de acciones de su capital, que evitará la dilución de las participaciones más significativas. Centrándonos en la presentación de la mañana del martes, me llama la atención que esta vez la compañía no ha hecho prácticamente referencias a los problemas regulatorios. Realmente este recurso se ha hecho recurrente en momentos de difícil justificación de un mal resultado. La realidad es que la regulación sigue afectando. Por ejemplo el apalancamiento del déficit tarifario se sitúa en los 228 millones de euros (M€) un 1% de la deuda de la compañía. Pero empecemos por el beneficio neto del semestre, que se ha situado en 1.505,9M€, un 7,4% más que en 2014, cierto es que el beneficio antes de impuestos ha sido inferior en un 12,1% con una cifra de 1.755,7M€ frente a 1.997,2M€ de 2014. ¿Motivos? Tanto los extraordinarios del ejercicio anterior como los 96M€ de la venta de la participación en la eléctrica portuguesa EDP, que han afectado al resultado financiero juntamente a la bajada de los menores resultados en activos no corrientes, por la venta de Neoenergia. Lo importante, el margen bruto y el EBITDA han crecido, el primero en un 7,5% y el segundo en un 5,7%, impulsados de nuevo por los negocios exteriores que han aumentado su resultado en un 20%, ya que en España continúa con un crecimiento en la demanda eléctrica del 1% en general, pero con un horizonte de ligera recuperación ya que la evolución en grandes consumidores fue del 4% en los últimos 12 meses. Las renovables han sido la sorpresa en este periodo creciendo un 33,33% su beneficio neto respecto al 2014, quizás por la menor producción hidráulica, mientras que la producción regulada ha incrementado su resultado neto en un 55,33%, aportando 1.038,9M€ al resultado de la compañía. Por lo que se refiere a la deuda financiera bruta de IBERDROLA, se sitúa en 28.770M€ (26.201M€ neta), el incremento que se ha registrado, 519M€, se ha debido al impacto negativo del tipo de cambio (1.616M€) por la depreciación del euro en relación con las monedas en las que se financia la compañía. El vencimiento medio de la deuda se sitúa en 6,5 años y el 53,73% de la misma vence después del año 2020. Las inversiones de IBERDROLA han alcanzado los 1.302M€ en el semestre lo que supone un 8,6% más que en el de 2014, la mayor parte de ellas destinadas al crecimiento de redes. Durante el mes de febrero la compañía acordó la propuesta de integración de la filial en EEUU con la sociedad UIL Holdings CO, con el fin de potenciar su presencia en el país americano, incrementando la diversificación geográfica en países con economías de máxima calificación. IBERDROLA controlará un 81,5% de la sociedad resultante. La operación se encuentra en fase de autorización de las autoridades regulatorias. El único problema es que el precio pagado ha sido alto. Ahora habrá que amortizar la inversión. Rodrigo de Silos [email protected]