- Es la solución para no quedarse atrás pero a la bolsa no le gusta y la cotización se resiente.
- En el año y medio de presidencia de Álvarez Pallete la acción cae un 5,5%, de 9,31 a 8,80 euros.
- El retraso para la salida a bolsa de O2 no penaliza el valor, que pierde lo mismo que el Ibex.
- En Reino Unido, además, Telefónica es la operadora con menos espectro, frente a BT, Vodafone y Three.
El retraso en Reino Unido de la subasta de
espectro de frecuencias
4G y
5G era esperado pero no por ello deja de ser negativo para
Telefónica porque retrasa, a su vez, la salida a bolsa de su filial en ese país,
02, hasta la primavera o el verano.
La subasta estaba prevista para octubre pero se aplaza por las reclamaciones de
Everything Everywhere, filial de
BT, y
Three, y eso interfiere en los planes de Telefónica, al tiempo que muestra otro problema para la operadora, más amplio: las
inversiones.
Telefónica es la operadora con menos espectro de frecuencias en Reino Unido (de donde proceden el 13,2% de sus ingresos) y eso afecta indefectiblemente al desarrollo del negocio de móviles en ese país. En concreto, tiene un 13%, frente al 42% de BT, el 29% de
Vodafone y el 14% de Three.
Es, de algún modo, la otra cara de
Alemania, otro de sus mejores mercados (14,4% de los ingresos), con
Telefónica Deutschland, donde goza de una buena posición y de capacidad para generar caja.
En los dos casos,
no son países convergentes -no incluyen, como España, una oferta televisiva-, pero ninguna operadora quiere perder el tren en el despliegue de
fibra, lo cual exige inversiones de calado. Y lo mismo ocurre en
Brasil, su tercer gran mercado. Tampoco hay ahí oferta convergente, pero crecer en un territorio tan inmenso pasa inevitablemente por fuertes inversiones para desplegar fibra.
Ahora bien, las inversiones de
Telefónica en Brasil, Reino Unido o Alemania para
engordar sus resultados, en paralelo, no gusta al mercado porque aumenta la deuda y castiga al dividendo, razones poderosas para penalizar la
cotización.
Telefónica no ha sido penalizada especialmente en
bolsa, este miércoles, a pesar de la noticia. La caída, del 2,5%, está en el mismo nivel que el
Ibex (hoy es un día de pérdidas), pero desde que Álvarez Pallete llegó a la presidencia, en abril de 2016, la acción cae un 5,5%, de 9,31 a 8,80 euros por título, algo, por otra parte, que afecta otras operadoras europeas.
La contrariedad en Reino Unido, en cualquier caso, no cambia el mensaje de
Álvarez Pallete (
en la imagen) sobre la salida a bolsa de O2 -lo hará, dijo, cuando se presente la oportunidad-, pero no podrá hacerlo hasta que las denuncias se aclaren (las vista judicial empieza en diciembre), y el
recorte deuda.
BT, en concreto,
pide no haya restricciones sobre el volumen de frecuencias (5G) y Three, que se reduzca el límite actual de espectro (37% para la nueva subasta) al 30%. Y de esa subasta depende también el horizonte de futuro de 02.
Rafael Esparza
